核心观点 - 报告对截至2025年10月17日的A股市场估值水平及主要产业链中观景气度进行了系统性跟踪，核心在于识别不同板块的估值安全边际与景气变化趋势 [1] - 整体估值显示市场结构性分化显著，科创50等成长板块PE估值处于历史极高分位，而上证50等大盘指数估值相对合理；行业中观数据则揭示新能源、贵金属等领域景气度上行，而地产链等部分领域需求仍显疲弱 [1][2] A股估值概览 主要指数估值水平 - 中证全指（剔除ST）PE为21.3倍，处于历史79%分位；PB为1.8倍，处于历史39%分位 [1] - 上证50指数PE为12.0倍，PB为1.3倍，分别处于历史65%和43%分位 [1] - 中证500指数PE为33.4倍，PB为2.2倍，分别处于历史63%和45%分位 [1] - 创业板指数PE为41.3倍，PB为5.2倍，分别处于历史36%和57%分位；其相对于沪深300的PE为2.9倍，处于历史22%分位 [1] - 科创50指数PE高达174.7倍，处于历史98%分位；PB为6.1倍，处于历史67%分位 [1] - 北证50指数PE为67.4倍，PB为5.1倍，分别处于历史88%和93%分位 [1] 行业估值比较 - PE估值处于历史85%分位以上的高估值行业包括：房地产、钢铁、计算机（IT服务、软件开发） [1] - PB估值处于历史85%分位以上的行业包括：电子（半导体）、通信 [1] - PE与PB估值均处于历史15%分位以下的低估值行业仅有白色家电 [1] 行业中观景气跟踪 新能源产业链 - 光伏产业链：节后下游现货价小幅回落，多晶硅期货价受整合控产会议预期影响上涨6.3%；电池片均价较节前回落0.5%，终端装机需求偏弱导致前期涨价动能走弱 [1] - 电池材料：钴现货价上涨9.8%，六氟磷酸锂现货价上涨10.2%，主要受储能需求强劲及动力电池“金九银十”旺季订单支撑；磷酸铁锂正极材料价格下跌2.6% [1] - 新能源车：2025年9月全国狭义乘用车零售销量同比增长6.3%，新能源车国内零售销量同比增长15.5%，增速较8月回升6.7个百分点，主要受车购税免税到期前需求集中释放影响 [1] 地产链 - 钢铁：螺纹钢现货价下跌1.7%，期货价下跌2.1%；2025年10月上旬全国日产粗钢量环比回升7.3%，但钢材日产环比回落1.7% [2] - 建材：全国水泥价格指数下跌1.2%，节后供给端有提价意愿但需求支撑不足；玻璃期货价下跌8.2%，企业累库明显 [2] 消费领域 - 猪肉：生猪（外三元）全国均价下跌0.1%，猪肉批发均价下跌4.4% [2] - 白酒：2025年10月上旬白酒批发价格指数环比微升0.01%；飞天茅台原装批发参考价回落0.8%至1780元 [2] - 出行：2025年9月三大航客座率环比回落0.6个百分点至85.7%，但同比提升2.8个百分点，航司在“反内卷”背景下下调运力投放 [2] 中游制造 - 挖掘机：2025年9月销量同比增长25.4%，其中国内销量增21.5%，出口增29.0%，受基建项目开工及设备更新需求推动 [2] - 重卡：2025年9月销量同比大增82.9%，低基数与“金九”旺季叠加政策需求释放 [2] 周期板块 - 贵金属：COMEX金价本周上涨5.8%，近一月累涨超14%；银价上涨6.5%，主因地缘政治及美国区域银行不良贷款问题引发避险情绪 [2] - 工业金属：LME铜上涨2.2%，铝上涨1.2%；铅、锌分别下跌2.1%和1.4% [2] - 煤炭：秦皇岛港动力煤平仓价上涨5.5%至748元/吨，北方提前供暖推动冬储需求 [2] - 交运：波罗的海干散货指数BDI上涨6.9%至2069点；中国出口集装箱运价指数下跌4.1%至973点，受中美贸易政策不确定性干扰 [2]