报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周信用债整体补涨，收益率多数下行，信用利差普遍收窄，利空因素边际释放，可关注 4 - 5y 品种加仓机会 [5][9][10] - 本轮新型政策性金融工具落地已超百亿、万科董事长更换等重点政策及热点事件受关注 [24] - 二级市场信用债收益率普遍下行，信用利差普遍收窄 [29] - 一级市场信用债、城投债净融资额环比均上升 [6][55] - 信用债银行间市场和交易所市场成交活跃度均上升 [6][66] - 本周无评级上调和下调主体 [6] 根据相关目录分别进行总结 信用策略：4 - 5y 品种利差仍在中枢以上，可适当加仓 - 信用债市场复盘：本周信用债收益率普遍下行，信用利差普遍收窄，资金价格维持低位，债市受多种因素扰动震荡，信用表现优于利率品种，部分 4 - 5yAA +、AA 普信债收益率小幅上行或持平 [9] - 后市展望：关税冲击使 10y 国债波动中枢下台阶，后续或围绕 1.75% 左右平台盘整，债市利空因素边际释放，关注 4 - 5y 品种加仓机会，信用策略上可适当加仓 4 - 5y 品种 [5][10] 重点政策及热点事件 - 财政部将继续提前下达 2026 年新增地方政府债务限额，用于项目建设、化解存量隐性债务和解决政府拖欠企业账款 [24] - 12 个省份首笔工具资金到位，合计超 110 亿，地方国企为主要承接方 [24] - 万科董事长更换，黄力平接任，关注深铁对万科支持及化债方案推进 [25] - 财政部下达河北省 2026 年置换存量隐性债务限额 280 亿元，待分配 [25] - 北京八部门发文强调资本市场支持科技创新作用，包括打造债券“中关村科技板”、支持发行 REITs 等 [6] 二级市场 - 信用债收益率普遍下行，信用利差普遍收窄，各品种表现有差异，如城投债、地产债、周期债、金融债等 [29] 一级市场 - 本周信用债发行 4181 亿元，环比增加 3419 亿元，净融资额 1847 亿元，环比增加 2950 亿元，城投债净融资 220 亿元，环比增加 899 亿 [6][55] 成交流动性 - 本周信用债银行间市场和交易所市场成交活跃度均上升 [6][66] 评级调整 - 本周无评级上调主体，无评级下调主体 [6]