报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至2025年10月19日，美国联邦政府停摆超两周致关键经济数据延迟发布，但美元指数未大幅下跌，受数据真空期缓冲、非美货币疲软及地缘政治风险推升避险情绪三因素驱动，市场资产再配置行为间接支撑美元；而美元兑人民币汇率在“稳字当头”政策基调下，预计在10月底重要会议前于合理区间保持基本稳定 [1][17] 根据相关目录分别进行总结 一周行情回顾及展望 外汇市场行情回顾 - 上周外汇市场走势由政策面变量（新一轮贸易战风险与美联储货币政策信号）和美国政府停摆影响主导 [2] - 美元指数方面，市场对贸易战风险有一定免疫力，特朗普言论缓解避险情绪，美联储主席鲍威尔释放宽松信号注入流动性乐观预期 [2][5] - 欧元受美联储宽松信号传导及欧洲短期政局稳定影响，欧洲国债市场走高，德法两国国债利差收窄利好欧元 [5] - 日元受日本政局不确定性影响，市场预计日本央行维持稳健货币政策，启动加息可能性低，影响日元短期表现 [5] - 截至10月18日16:30，美元指数较前一周周五贬值，离岸人民币、日元、欧元、英镑均相对于美元升值，但在岸人民币相对于美元微幅贬值 [5] 美元兑人民币即期汇率周度复盘 - 上周美元兑人民币即期汇率呈“先涨后跌”震荡走势 [11] - 重点核心事件包括美联储主席鲍威尔释放缩表偏鸽派信号，源于美国短期货币市场流动性结构性紧张，一是隔夜利率市场异常波动，二是预防历史流动性危机 [11][12] - 我国发布9月CPI与PPI数据，CPI环比小幅改善、同比降幅收窄，预计10月延续回升势头，需关注生猪产能去化进程、国际原油价格潜在压力、PPI向CPI传导不确定性、核心CPI修复空间有限等方面；PPI同比降幅继续收窄，后续有望改善，但年内转正可能性低，受M1增速支撑、房地产与基建投资拖累、微观主体活力不足等因素影响 [12][13][14] 行情展望 - 美元指数近期未大幅下跌受数据真空期缓冲、非美货币疲软及地缘政治风险推升避险情绪驱动，市场资产再配置行为间接支撑美元；美元兑人民币汇率在“稳字当头”政策基调下，预计在10月底重要会议前于合理区间保持基本稳定 [17][19] 策略建议 - 观望为主 [20] 周度风险提示及重点关注事件 - 后续需重点关注美国政府关门事件进展、劳动力市场运行表现、关税政策反复性特征 [20] 人民币市场观测 政策工具跟踪 - 逆周期因子 - 截至上周五，美元兑人民币汇率中间价报7.0949，较前一周周五贬值99个基点，逆周期因子走势表明央行对汇率态度从偏中性转向维稳汇率（人民币贬值预期方向） [22] 投资者预期及情绪跟踪 - 企业部门预期方面，8月我国外汇市场平稳运行，交易活跃、供求总体平衡，银行结售汇顺差，跨境资金净流入 [26] - 海外投资者预期方面，截至上周五，离岸与在岸人民币价差显示海外投资者对人民币的贬值情绪有所回落 [30] - 专业投资者预期方面，截至上周五，美元兑离岸人民币1年期NDF收盘价微幅下行，USDCNY风险逆转期权指标显示市场情绪变化不大，仅短期对人民币的贬值情绪微幅抬升 [32] 衍生品市场跟踪 - 香港人民币期货市场状况展示了港交所USDCNH期货主力合约成交价及相关基差情况 [37][38] - 新加坡人民币期货市场状况展示了新交所USDCNH期货主力合约成交价及相关基差情况，还对比了新交所与港交所USDCNH主力合约基差 [40][41][43] 重点关注数据及事件 一周全球重点事件回顾 - 中国：9月货物贸易进出口同比增长，第三季度连续8个季度同比增长；国务院总理李强强调加力提效实施逆周期调节；央行开展逆回购操作；9月末M1、M2“剪刀差”刷新年内低值；9月CPI、PPI数据公布；《求是》杂志强调稳定市场预期；央行行长潘功胜表示实施适度宽松货币政策；2025金融街论坛年会拟举行；前三季度全国财政收入、支出同比增长 [46][47][48] - 美国：经济学家上调今明两年美国经济增长预期，但预计就业增长疲弱；美国实施对中国相关领域调查最终措施，中方反制；美方称关税取决于中国做法，中方敦促纠正错误；美联储“褐皮书”显示经济活动变化不大；2025财年赤字下降，净关税收入增加；美国商会起诉特朗普政府移民政策 [49][51][52] - 英国：截至8月的三个月失业率攀升，私营部门薪资增速放缓，就业市场降温触发降息预期升级；英国央行首席经济学家预计未来一年可能降息，但警告不应过快降息 [53] - 欧元区：德国央行认为德国经济第三季度最多停滞不前 [54] - 其他：IMF上调2025年世界经济增长预期，警告关税冲击削弱全球经济增长前景；预计到2029年全球公共债务规模将突破GDP的100% [54][55] 一周全球央行重点发言梳理 - 中国央行：货币政策司负责人表示中长期汇率稳定有基础，将保持人民币汇率基本稳定；商务部回应热点问题，将适时推出新的稳外贸政策 [55] - 美联储：多位官员表达降息观点，鲍威尔暗示可能停止收缩资产负债表，预计本月晚些时候降息；部分官员提及经济形势、监管措施等 [56][57][58] - 日本央行：行长植田和男表示若经济前景确定增强将收紧货币政策，鹰派委员田村直树认为通胀上行风险加剧 [59] - 欧洲央行：行长拉加德表示不能宣布降息周期结束 [60] - 其他：澳洲联储因劳动力市场紧张、通胀可能加速维持利率不变，未来政策决策将保持谨慎 [62] 本周重点关注金融、经济数据及事件 - 本周多个地区有重要金融、经济数据待公布，如中国央行贷款市场报价利率、GDP相关数据，美国初请失业金人数、CPI数据等；欧洲央行多位官员有发言安排，美联储处于外部沟通静默期 [63] 国际相关行情 主要国家汇率行情 - 展示了美元指数及美元兑欧元、韩元、澳元等多种货币的汇率走势 [64][66][67] 大类资产联动 - 展示了伦敦金、VIX、Brent原油现货、WTI原油库欣价格、标准普尔500指数、沪深300指数等大类资产的走势 [84][85][86] 资金面 - 展示了央行公开市场操作、Shibor报价、SOFR报价等资金面相关情况 [94][96] 中美利差 - 展示了中美利差走势图及10年期美国、中国国债收益率情况 [98][99] 人民币汇率指数 - 展示了CFETS、BIS、SDR三大人民币汇率指数走势图 [102] 全球经贸摩擦跟踪 - 展示了全球经贸摩擦指数当月值及涉及金额当月同比和环比情况 [104][106]