报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 红利品种短期占优，短期首推煤炭、银行、电力等红利板块，布局后续市场反弹推荐业绩向好的变压器、铜连接、农药、锂电、小家电 [2][19] 各部分总结 上周市场焦点（10月13日 - 10月17日） - 股市：权益市场震荡下跌，市场风格向低估值防御性板块切换，TMT、机器人等前期涨幅多的板块跌幅靠前；周一至周五，A股三大指数表现不一，成交额有缩量和放量情况；申万一级行业多数收跌，银行、煤炭、食品饮料等表现居前，电子、传媒、汽车等表现靠后 [7][8] - 债市：债市走强，受中美贸易形势影响，避险情绪升温，股债跷跷板效应明显，叠加资金面偏松、经济数据符合预期，周五10年期国债利率收于1.82%，较前周下行2.14bp [8] - 转债市场：转债个券多数收跌，中证转债指数全周 -2.35%，价格中位数 -1.95%，算术平均平价全周 -4.62%，全市场转股溢价率与上周相比 +1.90%；多数行业收跌，银行、煤炭、食品饮料、环保表现居前，汽车、电子、有色金属、通信表现靠后；惠城、通光、柳工转2等转债涨幅靠前，新23、振华、精达等转债跌幅靠前；市场总成交额3442.18亿元，日均成交额688.44亿元，较前周下降 [8][12][13][17] 观点及策略（10月20日 - 10月24日） - 上周地缘因素和临近业绩密集发布期，资金风偏下降，TMT等成长板块大幅调整，偏股型转债领跌，多数平价区间转债溢价率压缩，市场价格中位数回落至130以下；短期首推红利板块，因其股息率回升，且年末重要会议前市场或博弈稳增长政策，银行等顺周期板块有望受益；布局后续市场反弹推荐业绩向好的变压器、铜连接、农药、锂电、小家电 [2][19] 估值一览 - 截至2025/10/17，偏股型转债不同平价区间平均转股溢价率处于不同分位值；偏债型转债中平价在70元以下的转债平均YTM为 -4.09%，位于2010年以来/2021年以来的1%/2%分位值；全部转债平均隐含波动率为40.06%，与正股长期实际波动率差额为 -2.64%，位于不同分位值 [20] 一级市场跟踪 - 上周锦浪转02公告发行，无转债上市；锦浪科技市值299.74亿元，是专业从事光伏发电系统核心设备组串式逆变器研发等的高新技术企业，本次发行可转债规模16.77亿元，扣除发行费用后拟投入多个项目 [28] - 未来一周暂无转债公告发行，应流转债拟于10月22日上市；应流股份市值231.62亿元，是国际知名高端装备关键零部件制造企业，本次发行可转债规模15亿元，扣除发行费用后拟投入多个项目 [29] - 上周新增同意注册2家，交易所受理4家，股东大会通过1家，董事会预案3家，无新增上市委通过企业；截至目前，待发可转债92只，合计规模1382.6亿，其中已被同意注册3只，规模23.2亿，已获上市委通过6只，规模39.8亿 [30]