行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，且维持此评级 [6] 核心观点 - 宏观扰动持续，贵金属价格在多重因素共振下强势冲高 [1][2] - 基本金属方面，市场情绪对铜价引导强烈，但基本面支撑有限；铝市场则受益于库存去化与需求回暖 [1][13][21] - 小金属及稀土板块走势分化，部分品种受出口管制政策影响，产业链成本传导不畅 [3][4][66] 基本金属与贵金属 - 铜：本周铜价下跌，沪铜收于84,390元/吨，国内电解铜现货库存增至18.1万吨，较9日增1.52万吨 [13]；市场情绪是主要引导因素，高铜价向终端传导不畅，预计下周沪铜在84,500-86,500元/吨区间运行 [14] - 铝：本周铝价上行，沪铝收于20,910元/吨，LME铝库存降至49.90万吨，较上周减少0.96万吨，国内铝锭社会库存降至62.98万吨，较上周减少1.27万吨 [1][23]；供应持稳，需求增加，成本端氧化铝价格下跌1.01%至2,949.11元/吨，理论利润增加 [1][22][23] - 贵金属：国内黄金均价931.66元/克，较上周上涨6.96%，白银均价11,773元/千克，较上周上涨8.45% [2][27]；地缘政治风险、美联储降息预期（预计10月降息25个基点）共同推高避险需求 [2][27][29] 小金属 - 钨：产业链分化加剧，65度黑钨精矿均价27万元/吨，较上周上调0.4万元/吨，但碳化钨粉价格下调至595元/千克，终端采购意愿低 [3][66][68] - 稀土永磁：轻稀土氧化镨钕价格环比下跌9.3%至50.7万元/吨，中重稀土氧化镝环比上涨0.6%至163万元/吨；出口管制政策有望夯实产业链优势 [4][89] - 锂：碳酸锂价格区间震荡，电池级碳酸锂均价7.35万元/吨，供需双增，高库存与需求支撑博弈 [42][43] - 钴：钴精矿价格涨至19.85美元/磅，电解钴价格上调至36.8-39.0万元/吨，涨幅7.21%，市场呈现“有价无市”格局 [45][46] - 锡：锡价高位震荡偏弱，伦锡收盘35,380美元/吨，缅甸矿端供应约束持续 [53][54] - 钼：钼价全线抬升，45-50度钼精矿均价4,445元/吨度，较上周上调0.68%，矿山放量领涨 [71][73] - 锑：锑价继续下探，1锑锭价格降至16.25万元/吨，需求不振、库存增压 [79][80] - 镁：镁价让利下行，99.90%镁锭报价区间至16,000-16,500元/吨，成本高位但需求疲弱 [86][87] 关注公司 - 基本金属：建议关注紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份等 [1][26] - 贵金属：建议关注山东黄金、招金矿业、中金黄金等 [2][30] - 小金属与稀土：建议关注中钨高新、厦门钨业、中国稀土、金力永磁等 [3][4][68][89]