行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [8] 核心观点 - 中医优势病种按病种付费试点工作即将开启，计划遴选15个左右省份或地级市开展试点，用2-3年时间积累经验并逐步推广，试点后支付标准不低于试点前 [5] - 新的支付体系下，医疗机构收益将与中医治疗的技术劳务价值和临床效果挂钩，中医特色鲜明、诊疗水平高的医疗机构将在医保基金分配中获得更大优势 [5] - 投资建议关注三大主线：价格治理、消费复苏、国企改革 [6][11][12] 市场表现 - 上周中药Ⅱ板块报收6578.1点，上涨0.38%，是医药生物二级子板块中唯一录得正收益的板块 [2] - 同期医药生物整体指数报收8583.87点，下跌2.48% [2] - 表现居前的公司有贵州百灵、万邦德、达仁堂、维康药业、以岭药业 [2] 行业估值 - 上周中药板块PE（ttm）为27.9X，环比上升0.1X，近一年PE最大值为30.26X，最小值为24.72X [3] - 上周中药板块PB（lf）为2.36X，环比持平，近一年PB最大值为2.59X，最小值为2.17X [3] - PE处于2013年以来30.45%分位数，PB处于2013年以来6.85%分位数 [3] 上游中药材价格 - 受国庆假期闭市影响，上周中药材总价格指数为232.77点，较前一周持平 [4] - 监测范围内的十二个中药材大类同比全部持平 [4] - 节后随着人流量增加，中药材价格有望小幅上行 [4] 投资主线与建议 - 主线一：价格治理，关注集采价格降幅、院端市场份额及研发创新能力，具备竞争优势的品种及企业有望实现以价换量 [6][11] - 主线二：消费复苏，看好宏观经济回暖及内需刺激带来的消费类中药销量恢复，品牌中药龙头企业及产业链延伸的消费中药受益 [11] - 主线三：国企改革，中药行业国资控股企业占比高，国企改革深化带来提质增效的业绩增量机会 [12] - 重点推荐佐力药业，关注片仔癀、寿仙谷 [12]