南华期货钢材产业周报 ——节后需求回升有限，库存压力仍较大，关注会议能否企稳 陈敏涛（投资咨询资格证号：Z0022731） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年10月19日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 本周钢材的需求环比回升，但属于节假日规律，仍不及往年同期。其中螺纹钢需求220万吨，四季度螺纹需求 高点一般出现在国庆节前后，预计未来螺纹需求量环比走弱的概率较高；供应端长流程减产，但部分被短流 程的增产抵消，目前长流程和短流程螺纹利润持续下滑，短流程成本较高，供应端需关注短流程边际供应的 减产节奏，螺纹的供需平衡仍需要通过减产来实现；螺纹库存中性，但仓单库存在10合约交割后仍较高，短 期认为螺纹价格仍将承压。热卷产量回落但仍处于季节性高位，库存出现超季节性累库，对热卷价格也形成 压制，现阶段热卷基本面压力增大，暂不建议做多卷落差。当前高供应背景下需求不足的问题持续凸显，钢 材整体去库压力显著，钢厂利润处于收缩状态，负反馈压力仍在不断积蓄。近期主要关注的焦点还是在于下 周召开的四中全会，市场博弈会议是否会出台刺激政策，钢材价格出现反弹迹象，但若没有出台超预期的刺 激政策 ...