行业投资评级 - 电力设备行业投资评级为“增持”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 锂电需求旺盛，电池供不应求，价格已出现上涨，预计第四季度仍有提升空间，材料环节产能打满，涨价诉求强烈 [3] - 储能需求超预期，全球装机未来几年复合年均增长率预计达30-50%，大储集成和储能电池龙头被看好 [3] - 人形机器人产业处于0-1阶段，2025-2026年为量产元年，远期市场空间巨大，看好核心供应链 [3] - AIDC（人工智能数据中心）受益于海外算力升级，高压、高功率趋势明显，国内具备技术和渠道优势的公司迎来出海机遇 [3] - 风电行业国内海风预计翻倍增长，陆风稳定增长，零部件涨价和风机毛利率修复被看好 [3] - 光伏行业面临内卷，政策引导供给侧改革，硅料成为主要抓手，看好逆变器及反内卷受益环节 [3] 行业层面动态总结 储能 - 2025年9月国内新型储能新增装机3.08GW/9.17GWh，同比增长205%/171% [3] - 2025年前三季度国内新型储能新增装机31.77GW/85.11GWh，同比增长19%/28% [3] - 美国大储2025年8月新增装机1085MW，同环比+13%/-25%，对应3489MWh [8] - 美国大储2025年1-8月累计装机8043MW，同比+33%，对应25.1GWh，同比+46% [8] - 德国2025年9月大储装机28.7MWh，同比+61.24%，1-9月累计装机775MWh，同比+87.88% [16] - 2025年9月国内储能EPC中标规模12.7GWh，中标均价1.07元/Wh，环比上升18% [26] 电动车 - 2025年9月国内电动车销量160.4万辆，同环比+25%/+15%，其中出口21.2万辆，同环比+102%/+4% [3] - 2025年9月国内电池产量151.2GWh，同环比+35%/+8%，累计产量1122GWh，同比+51% [3] - 2025年9月国内动力电池装机76GWh，同环比+40%/+22%，累计装机494GWh，同比+43% [3] - 欧洲9国2025年9月电动车注册31.3万辆，同环比+35%/+76%，累计销量206万辆，同比+30% [33] - 美国2025年1-9月电动车销量127.2万辆，同比+9%，9月注册18.1万辆，同比+42% [37] 新能源（光伏/风电） - 甘肃机制电价竞价结果：风电、光伏同价0.1954元/千瓦时 [3] - 新疆机制电价：风电0.252元/kwh、光伏0.235元/kwh [3] - 本周硅料价格53.00元/kg，环比持平；N型210R硅片1.40元/片，环比-3.45% [3] - 2025年风电招标92.57 GW，同比+17.37%，其中陆上83.42 GW，海上9.15GW [43] - 本月陆风开标均价1620元/KW，陆风（含塔筒）2112元/KW [43] 人形机器人 - 产业资本端进展活跃，多家公司完成融资或获得大额订单 [3] - 特斯拉Gen3预计2025年10-11月定型，2026年初量产，2030年预期目标100万台 [3] 公司层面动态总结 - 思源电气：2025年前三季度营收约138.27亿元，同比+32.86%；归母净利润21.91亿元，同比+46.94% [3] - 容百科技：2025年前三季度营收约89.86亿元，同比-20.64%；归母净利润约-2.04亿元，同比-274.96% [3] - 阳光电源：每10股派发现金股利9.50元，总计19.50亿元 [3] - 华友钴业：2025年前三季度营收约589.4亿元，同比+29.57%；归母净利润约42.16亿元，同比+39.59% [3] - 当升科技：与博苑股份签署战略合作框架协议，在固态锂电材料等领域合作 [3] 投资策略与建议总结 储能 - 国内容量补偿电价出台，大储需求超预期，今明年预计30-40%增长 [3] - 美国大美丽法案后抢装超预期，欧洲、中东等新兴市场大储需求爆发 [3] - 欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发 [3] 锂电与固态电池 - 2025年国内电动车销量预计增长30%，2026年预计15%以上增长 [3] - 电池供不应求，10月排产进一步提升10%，材料环节6F和铁锂涨价确定性强 [3] - 固态电池中试线2025年下半年密集落地，进入发展关键期 [3] 机器人 - 远期市场空间超1亿台，对应市场空间超15万亿元 [12] - 当前阶段类比电动车发展早期，核心零部件厂商按100万台规模测算利润 [12] - 看好执行器、减速器、丝杠、灵巧手、整机、传感器、结构件等核心环节 [12] 风电 - 2025年国内海风装机预计10GW+，实现翻倍增长 [3] - 陆风装机预计100GW+，同比增长25% [3] - 铸件等零部件涨价，风机毛利率逐步修复 [3] 光伏 - 当前价格下硅料成为供给侧改革主要抓手 [3] - 今明两年全球光伏装机增速预计为15%/5% [3] - 看好逆变器环节以及反内卷受益的硅料、玻璃、电池和组件 [3] 投资建议涉及的重点公司 - 报告列出了超过60家公司的投资建议，重点包括宁德时代、阳光电源、亿纬锂能、三花智控、科达利等 [3][4]