宏观与策略 - 2025年9月一般公共预算收入同比增速2.6%，较前值2%边际回升，税收收入当月同比8.7%，增值税拉动最多 [9] - 9月广义财政支出增速回落至2.3%，而广义财政收入当月同比增速回升至3.2%，财政政策力度继续下行但留有余力 [10] - 中央财政安排5000亿元地方债结存限额下达地方，规模较上年增加1000亿元，用于补充地方财力和支持经济大省项目建设 [11] - 当前居民杠杆率高位走平，供需失衡范围更广，价格回升更可能呈现“L型”企稳过程，而非快速“V型”反转 [12][13] - 央行数量工具展现出呵护态度，9月R001、GC001、R007和GC007月均值分别变动4BP、5BP、4BP和8BP，预计10月市场利率季节性下行 [15] 固定收益 - 转债市场个券多数收跌，中证转债指数全周下跌2.35%，价格中位数下跌1.95%，转股溢价率较上周上升1.90% [16][17] - 短期首推煤炭、银行、电力等红利板块，因股息率较7月高点明显回升，且年末重要会议前市场或博弈稳增长政策 [17] 非银金融与跨境资管 - 香港资管行业管理资产总额达35.14万亿港元，其中41%配置于中国内地及香港，46%资金来源于此，专业机构投资者占比46% [18] - 蚂蚁集团通过收购耀才证券获取全牌照，富途控股以社交化交易平台吸引年轻投资者，中资券商如中金公司和华泰证券积极拓展国际化业务 [19] - 南方东英在杠杆反向产品领域占据优势，华夏基金香港推出覆盖多币种的代币化基金系列，创新产品与跨境业务是中资机构成功关键 [19][20] - 跨境理财通南向通投资者人数快速增长，ETF互联互通南向交易额显著领先，成为内地资金出海重要通道 [19] 通信与AI算力 - 国内卫星互联网低轨组网加速，长征八号完成第600次发射，千帆星座卫星数量增至108颗，进一步提升地面通信能力 [22] - OCP峰会宣布ESUN项目成立，2025年每天约40亿次AI查询，每秒16泽塔浮点运算，2030年数据中心电力需求达160吉瓦 [23] - 台积电2025年第三季度净利润4523亿新台币，同比增长39.1%，仕佳光子三季度营收5.68亿元，同比增长102.50% [24] - 通信（申万）指数本周下跌5.92%，相对沪深300指数超额收益为负3.70%，光器件光模块、通信设备、液冷等算力基础设施供应商业绩有望持续验证高景气度 [24] 农业与食品饮料 - 10月17日生猪价格11.10元/公斤，同比下跌37.32%，肉牛价格25.73元/公斤，同比上涨8.20%，看好2025年牧业大周期反转 [25][27][28] - 食品饮料板块本周上涨0.66%，A股食品饮料指数上涨0.85%，跑赢沪深300约3.07个百分点，白酒三季报预计加速出清，贵州茅台有望迎来重估 [39][40] - 零食行业魔芋零食品类红利突出，卫龙美味和盐津铺子竞争优势显著，饮料行业推荐农夫山泉、东鹏饮料，乳制品板块布局2025年供需改善弹性 [40] 电新与锂电产业链 - 六氟磷酸锂价格持续走高，10月17日报价7.55万元/吨，较7月中旬年内低点上涨2.60万元/吨，涨幅超50% [35] - 商务部、海关总署对能量密度≥300Wh/kg的锂电池及相关材料实施出口管制，企业海外产能稀缺性提升 [35] - 国内新能源车9月销量160.4万辆，同比增长25%，渗透率49.7%，欧洲九国新能源车9月销量31.12万辆，同比增长34% [36] - 充电设施服务能力目标三年倍增，到2027年底全国建成2800万个充电设施，提供超3亿千瓦公共充电容量 [35] 重点公司更新 - 腾讯控股2025年第三季度预计营收1888亿元，同比增长13%，Non-IFRS归母净利润667亿元，同比增长12%，《三角洲行动》预估年化流水可达200亿元 [42][45] - 龙佰集团以6990万美元现金收购Venator UK钛白粉资产，标的资产账面净值1.95亿美元，交易存在显著折价，同时设立马来西亚和英国子公司深化全球化布局 [46][47] - 周大福2025年7-9月同店销售全面转正，内地市场直营店同店销售增长7.6%，定价黄金产品零售值同比增长43.7%，期末门店总数6041家 [48][49][50] 金融工程与市场监测 - 成长稳健组合年内绝对收益48.25%，相对主动股基超额收益20.74%，港股精选组合年内上涨66.58%，相对恒指超额40.72% [54][56] - 沪深300指数增强组合年内超额收益17.58%，中证1000指数增强组合年内超额收益17.94%，反转因子近期表现突出 [59][60] - 上周股票型ETF跌幅中位数超4%，银行ETF逆势上涨5.07%，资金净流入超80亿元，大金融ETF净申购151.68亿元 [64][65][66] - CANSLIM行业轮动策略推荐关注钢铁、银行、化工、电新和建筑等行业，组合自2013年以来年化收益22.94%，相对行业等权基准年化超额13.80% [62][63]