报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解铝关税恐慌情绪改善，全球铝供需中期偏紧支撑铝价震荡走强，短期逢低看多 [3] - 氧化铝价格维持低位磨底，后续关注产能变动情况，当前单边可关注产能变动，套利和期权暂时观望 [99][100] 各部分总结 电解铝 策略展望 - 衍生品暂时观望，短期铝价逢低看多、谨慎追高，套利暂时观望 [3] - 宏观上特朗普关税政策升级后又有缓和迹象，国内将研究十五规划 [3] - 产业供应上海外印尼项目投产，国内部分项目推进及投产预期有变化，铝水就地转化率提升 [3] - 产业需求上国内铝下游加工龙头企业开工率有不同表现，部分行业开工率预计回落 [3] - 库存国庆后季节性累库，后因铝价回调去库，预计反弹后下游观望，整体库存短期难降 [3] LME市场表现 - 涉及铝锭进出口利润、LME铝投机基金净持仓与价格走势、海外消费地现货贸易升水、LME铝现货升贴水及库存等数据展示 [5][7][9] 国内外铝库存表现 - 展示铝锭、铝棒社会库存，保税区铝锭库存及出库量等数据 [18][19] 价差情况 - 包括沪粤价差、主流消费地基差、山东与华东铝价价差等数据及季节性对比 [23] 铝初级加工品加工费 - 展示佛山铝棒、河南铝板带等加工费及精废价差数据 [31][33] 再生铝合金市场情况 - 涉及废铝总产量、ADC12价格、进口利润、再生铝合金产量等数据 [40][42][46] 再生铝合金相关价差及库存 - 展示ADC12基差、精废差、铸造铝合金与铝价期货价差及再生铝合金库存等数据 [49] 电解铝供应端 - 全球和中国原铝产量有不同变化，国内电解铝平均利润及净进口量有相应数据 [52][54] 国内外电解铝产能变动预期 - 中国多个省份项目有新投、置换、减产等产能变动，海外印尼、印度等国家有新增或扩产项目 [59][60] 铝加工开工率情况 - 本周国内铝下游加工龙头企业开工率平均62.5%，部分行业开工率有不同预期 [64] 光伏组件排产 - 10月光伏组件产量预计有变化，国内市场需求疲软，海外有一定产出 [68] 汽车销售量 - 2025年中国汽车总销量预计增长，新能源汽车批发销售增长，拉动铝消费 [72] 地产竣工 - 1 - 8月全国房屋竣工面积同比下降，地产竣工仍偏弱 [74] 电力投资及线缆消费 - 国内铝杆样本产能扩张，订单排产有保障，10月周度开工率预计维持或回升 [86] 家电排产 - 2025年9月三大白电排产总量下降，家用空调排产后续预计同比下降 [90] 出口走势 - 8月铝材等出口同比减少，出口退税取消后预计出口量下降，后续加工手册贸易或支撑出口 [94] 铝供需平衡展望 - 展示全球及中国电解铝产量、需求、平衡等数据及增速、增量情况 [95] 氧化铝 策略展望 - 逻辑上氧化铝供需过剩将更显著，减产检修开始但距修复平衡有距离，价格低位磨底 [99] - 交易策略上单边关注产能变动，套利和期权暂时观望 [100] - 原料端国产矿供应受降雨困扰，进口矿供应回升但需求有压力，矿价僵持 [99] - 供应端部分企业检修或压产，全国氧化铝开工率下降，进口窗口开启有进口氧化铝到港 [99] 氧化铝成本利润 - 2025年9月氧化铝行业平均盈利，晋豫地区盈利低，不同地区成本利润有差异 [105][106] 氧化铝运行产能 - 供应压力下部分企业调整生产，全国氧化铝运行产能较上周降140万吨，开工率下降 [110] 海外氧化铝及进口 - 海外市场成交平缓，进口窗口开启，进口氧化铝到港且来源多元化 [114] 氧化铝期货库存 - 期货库存继续增加，部分地区库存有增减变化 [118] 铝土矿价格 - 国产矿供应受限，进口矿供应回升但需求有压力，铝土矿价格僵持 [121]