报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价或将承压，沪锌基本面供强需弱且价格承压，需警惕海外结构性风险，交易策略均为暂时观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅 - 10月10 - 16日当周，原生铅企业周度开工率66.64%，环比降1.8个百分点；再生铅企业周度开工率35.1%，环比升1.1个百分点；铅蓄电池企业周度开工率74.97%，环比升13.26个百分点 [1] - 截至2025年6月30日，海口市过渡期内注册登记电动自行车全部到期，号牌及电子行驶证被注销 [1] - 上一交易日SMM1铅锭平均价格跌0.29%，沪铅主力收盘跌0.15%；铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅前期检修炼厂陆续恢复，供给增量；终端市场暂无起色，旺季效应未体现，经销商消化库存，生产企业以销定产；供给偏紧格局好转，部分需求9月中下旬提前释放，铅锭累库压力大，价格或承压 [1] 锌 - 10月10 - 16日当周，镀锌企业周度开工率58.05%，环比升11.22个百分点；压铸锌合金企业周度开工率54.63%，环比升8.12个百分点；氧化锌企业周度开工率57.13%，环比升1.05个百分点 [1] - 2025年8月秘鲁锌精矿产量14.67万金吨，环比增17.2%，同比增29.2%，1 - 8月总计98.71万金吨，累计同比增16.1% [1] - 上一交易日SMM1锌锭平均价跌0.32%，沪锌主力合约跌0.57%；上海、天津、广东地区锌锭升水均下跌；炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，10月国产TC或仍有降势；炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求暂无显著好转，沪伦比值走差，锌锭出口窗口有望开启；沪锌基本面供强需弱，价格承压，伦锌库存去化，LME 0 - 3 back结构加深，警惕海外结构性风险 [1]