报告行业投资评级 - 多晶硅：多单持有 [1] - 工业硅：等待回调充分 [1] 报告的核心观点 - 多晶硅产能整合有进展且供需有改善预期，期货或上涨，不排除创上市以来新高；工业硅库存结构“两边低、中间高”，盘面价格偏弱，但短期盘面下跌空间有限，关注前期低点支撑 [5][7] 第一章 综合分析与交易策略 多晶硅综合分析与交易策略 - 综合分析：10月硅片排产增3GW至62GW，折算多晶硅需求约12.4万吨，产量13万吨左右，小幅累库，当前库存50万吨左右；盘面最大利空11合约不能转抛仓单，但仓单总量不大且可消化；近30万吨库存集中在3个厂家，厂家无打压价格动力，短中期现货稳中偏强；11月西南产能或减产，硅片排产或下调但有望超50GW，供需边际好转 [5] - 操作策略：单边多单持有；套利2511、2512合约反套；期权卖看跌、买看涨 [6] 工业硅综合分析与交易策略 - 综合分析：本周DMC周度产量降2.73%，多晶硅周度产量降1.28%，原生铝合金开工率升0.2个百分点，再生铝合金开工率降0.3个百分点，工业硅周度产量增2.09%，总开炉数量318台不变，社会库存增0.7万吨，样本企业库存增0.57万吨，下游原料库存降0.2万吨；库存结构“两边低、中间高”，易现期、现正反馈，近期大厂复产且11月多晶硅排产下移，盘面价格偏弱，但下游对高价接受度增加，现货成交价未显著下调，基差处年内高位，期现商库存高但集中度增加，叠加厂家低库存，短期盘面下跌空间有限 [7] - 操作策略：单边空单离场；期权暂无；套利暂无 [8] 第二章 工业硅基本面数据跟踪 行情回顾 - 本周工业硅期货震荡走弱，主力合约收于8430元/吨，现货价格下调50 - 100元/吨 [11] 下游需求数据 - 本周DMC周度产量4.63万吨，降2.73%；多晶硅周度产量3.15万吨，降1.28%；原生铝合金开工率58.4%，升0.2个百分点，再生铝合金开工率58.6%，降0.3个百分点 [14] 工业硅产量 - 本周工业硅产量9.75万吨，增2.09%，总开炉数量318台不变；云南、四川厂下调开炉数量，新疆大厂开炉数增加，未来或增至100台 [27] 工业硅库存 - 工业硅社会库存56.2万吨，增0.7万吨；新疆、云南、四川样本企业库存17.06万吨，增0.57万吨；下游原料库存23.9吨，降0.2万吨 [28] 工业硅相关产品价格 - 本周工业硅现货价格走弱 [33] 有机硅相关产品价格 - 本周DMC及终端产品价格小幅上调 [38] 有机硅中间体基本面数据 - 开工率小幅下调 [43] 铝合金基本面数据 - 原生铝合金开工率微增，再生铝合金开工率微降 [47] 工业硅原料价格 - 新疆精煤价格下调 [50] 第三章 多晶硅基本面数据跟踪 本周多晶硅及下游主要材料价格走势 - 多晶硅现货价格部分上调，N型复投料、N型致密料、N型颗粒硅等有价格区间及变化；硅片、电池价格暂稳；部分组件价格上调 [56][64][72] 组件基本面数据 - 国内订单一般，库存中性偏高，10月排产环比9月下调至46GW [81] 电池片基本面数据 - 出口需求好，专业化电池厂家库存6.63GW，库存中性；10月组件排产下移，电池排产上调至56GW [88] 硅片基本面数据 - 本周企业开工率环比提高，周度产量增至14.35GW，按需排产，库存17.31GW；10月产量62GW，环比8月增3GW [93] 多晶硅基本面数据 - 本周产量小幅降低，工厂库存增至25.3万吨；预计10月产量13万吨左右，涉及丽豪复产等情况 [98]