报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期铜供需矛盾支撑铜价底部重心上移，短期涨幅过快抑制需求，后续关注需求端边际变化、中美关税谈判节奏，主力关注84000 - 85000支撑[1][2] - 短期氧化铝现货价格承压运行，主力合约震荡区间参考2750 - 2950元/吨，关注成本利润变化及几内亚等资源国政策动向[4] - 宏观环境偏暖与基本面稳健支撑铝价，短期沪铝维持偏强震荡，主力合约参考区间20700 - 21300元/吨，关注宏观事件、下游对高铝价接受程度及库存去化节奏[4] - 成本支撑与需求韧性推动铝合金价格，高库存及政策不确定性制约，短期ADC12价格维持偏强震荡，主力合约参考区间20200 - 20800元/吨，关注原料供应、需求复苏及政策执行情况[5] - 锌供应宽松逻辑逐步兑现，沪锌受供应宽松影响表现偏弱，短期价格或受宏观驱动冲高，但基本面上冲弹性有限，维持震荡，主力参考21500 - 22500，关注TC增速及库存表现[8] - 锡供给侧强势，需求疲软，中美关税有博弈空间，短期宏观波动影响价格，关注宏观情绪回落买点及四季度缅甸供应恢复情况，若供应恢复上量则锡价走弱，否则延续高位震荡[10] - 镍宏观风险增加，矿端有利多但实质影响有限，成本有支撑但库存累积有压力，中期供给宽松，预计盘面区间震荡，主力参考120000 - 126000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息[11] - 不锈钢海外宏观风险放大，国内政策偏利好，矿端有成本支撑但镍铁价格走弱，下游旺季需求不及预期，短期盘面偏弱震荡调整，主力运行区间参考12400 - 13000，关注宏观预期变化和钢供应情况[14] - 碳酸锂旺季供需有缺口，周度产量增加，下游需求乐观，产业持续去库及仓单减量支撑价格，短期盘面预计偏强运行，主力参考75 - 8万区间，关注宏观风险[15] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值84775元/吨，日跌0.47%；精废价差2664元/吨，日跌11.09%等[1] - 月间价差：2511 - 2512现值0元/吨，较前值涨20元/吨等[1] - 基本面数据：9月电解铜产量112.10万吨，月降4.31%；境内社会库存周增6.73%等[1] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值20950元/吨，日涨幅0.00%；氧化铝山东平均价2850元/吨，日降5元/吨等[4] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 2531元/吨，较前值降278.6元/吨；沪伦比值7.51，较前值降0.08等[4] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 10元/吨，较前值降10元/吨等[4] - 基本面数据：9月氧化铝产量760.37万吨，月降1.74%；中国电解铝社会库存周降3.39%等[4] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值21050元/吨，日涨幅0.00%；佛山破碎生铝精废价差1759元/吨，日涨1.15%等[5] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 65元/吨，较前值涨10元/吨等[5] - 基本面数据：9月再生铝合金锭产量66.10万吨，月增7.48%；再生铝合金锭周度社会库存周降2.84%等[5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值21850元/吨，日跌0.32%；升贴水 - 45元/吨，较前值降5元/吨等[8] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 4530元/吨，较前值降70.80元/吨；沪伦比值7.40，较前值降0.03等[8] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 15元/吨，较前值涨10元/吨等[8] - 基本面数据：9月精炼锌产量60.01万吨，月降4.17%；镀锌开工率周增11.22%等[8] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值281000元/吨，日跌0.07%；SMM 1锡升贴水300元/吨，日涨幅0.00%等[10] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏 - 14530.35元/吨，较前值降544.18元/吨；沪伦比值7.91，较前值降0.01等[10] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 430元/吨，较前值降60元/吨等[10] - 基本面数据：9月SMM精锡产量10510吨，月降31.71%；SHEF库存周降3.20%等[10] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值122350元/吨，日涨0.16%；1金川镍升贴水2400元/吨，日跌2.04%等[11] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本116448元/吨，月降0.62%等[11] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价28550元/吨，日涨幅0.00%；电池级碳酸锂均价62300元/吨，日涨0.32%等[11] - 供需和库存：中国精炼镍产量32200吨，月增1.26%；SHFE库存周增3.93%等[11] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13000元/吨，日涨幅0.00%；期现价差540元/吨，日跌2.70%等[14] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价57美元/湿吨，日涨幅0.00%；南非40 - 42%铬精矿均价56元/吨皮，日涨幅0.00%等[14] - 月间价差：2512 - 2601现值 - 80元/吨，较前值涨5元/吨等[14] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量182.17万吨，月增0.38%；300系社库（锡 + 佛）周降0.56%等[14] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价73350元/吨，日涨0.48%；SMM工业级碳酸锂均价71100元/吨，日涨0.49%等[15] - 月间价差：2510 - 2511现值 - 400元/吨，较前值涨720元/吨等[15] - 基本面数据：9月碳酸锂产量87260吨，月增2.37%；碳酸锂需求量月增12.28%等[15]