报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周碳酸锂市场去库且仓单大幅注销，价格震荡上行基本面供需维持紧平衡，总库连续9周下滑，节后现货成交量大，仓单快速注销反映需求强劲供应端国内产量维持较高水平，行业开工率回升终端需求旺盛，对价格形成强支撑整体来看，碳酸锂增仓放量，主力资金移仓换月或将带动价格震荡上行，2601合约逢低做多 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 宏观概况 中国9月新增社融3.53万亿元，新增人民币贷款1.29万亿元，M2 - M1剪刀差刷新年内低值；9月CPI同比降幅收窄至0.3%，核心CPI近19个月首次回到1%，PPI同比降幅收窄至2.3%；9月以美元计价出口同比增长8.3%，进口同比增长7.4%，出口同比增速创六个月高点、进口同比增速为17个月最高；中美贸易风波再起，全球市场风险偏好回落，美联储主席鲍威尔表态偏鸽，10月降息概率大幅几乎板上钉钉 [3] 供给端 截至10月17日，碳酸锂产量为22765吨，较上周环比增加326吨，企业开工率为51.4%，较上周环比增加0.74%，产量继续小幅增加，上游企业生产稳定，部分新投产线仍有爬产，国内冶炼端产能扩大后产量增幅显著扩大 [8] 需求端 10月1 - 12日，全国乘用车新能源市场零售36.7万辆，同比去年10月同期下降1%，较上月同期增长1%，全国乘用车新能源零售渗透率53.5%，今年以来累计零售923.6万辆，同比增长23%；全国乘用车厂商新能源批发32.8万辆，同比去年10月同期增长1%，较上月同期下降11%，全国乘用车厂商新能源批发渗透率60.2%，今年以来累计批发1077.5万辆，同比增长31% [3] 成本利润 截至10月17日，非洲SC 5%报价为590美元/吨，环比上周持平，澳大利亚6%锂辉石到岸价为835美元/吨，环比上周上涨10美元/吨，锂云母市场价格为2330元/吨，环比上周持平；碳酸锂生产成本为67893元/吨，环比上周增加140元，碳酸锂行业利润为5887元/吨，环比增加530元 [4] 总库存 截至10月16日，碳酸锂总库存为132658吨，较上周减少2144吨，其中上游冶炼厂库存为34283吨，环比减少464吨 [4] 后市展望 本周电碳新货多报平水或小幅升水，工碳及准电贴水维持在800 - 1500元/吨区间，锂盐厂长协出货增量，散单量较少，报价基差走强，有挺价意愿；终端需求保持旺盛，动力电池排产略超预期，储能电池需求保持旺盛，订单排至26年初带动正极材料厂维持高开工率，对碳酸锂价格形成强支撑；整体来看，碳酸锂增仓放量，主力资金移仓换月或将带动价格震荡上行，2601合约逢低做多 [4] 锂电行业价格 截至10月17日，锂辉石6%CIF价格为835美元/吨，较上周上涨1.21%；非洲SC 5%为590美元/吨，较上周持平；锂云母≥2.5%为2330元/吨，较上周持平；金属锂≥99%为545000元/吨，较上周下降1.80%；碳酸锂电池级为74500元/吨，较上周上涨1.36%，工业级为73000元/吨，较上周上涨1.39%；氢氧化锂电池级为77125元/吨，较上周上涨1.15%，工业级为69250元/吨，较上周上涨1.47%；六氟磷酸锂为75000元/吨，较上周上涨16.28%；三元材料523为131500元/吨，较上周上涨5.62%，622为125950元/吨，较上周上涨4.57%，811为155800元/吨，较上周上涨3.66%，111为132450元/吨，较上周上涨3.92%；三元前驱体523为93700元/吨，较上周上涨5.52%，622为86300元/吨，较上周上涨6.54%，811为105450元/吨，较上周上涨3.84%；磷酸铁锂储能型为34400元/吨，较上周上涨0.44%，动力型为35100元/吨，较上周上涨0.72%；磷酸铁为10525元/吨，较上周持平；钴酸锂4.35v为364000元/吨，较上周上涨19.74%；锰酸锂容量型为31500元/吨，较上周下降1.56%，动力型为34000元/吨，较上周下降2.86%；人造负极材料高端为53500元/吨，较上周持平，中端为26500元/吨，较上周持平，地段为19000元/吨，较上周持平；天然负极材料高端为50000元/吨，较上周持平，中端为31000元/吨，较上周持平，地段为21250元/吨，较上周持平；电解液磷酸铁锂为19000元/吨，较上周上涨2.70%，三元/常规动力型为24500元/吨，较上周持平 [5] 本周行情回顾 截至10月17日，LC2511报收75700元/吨，较上周上涨4%，现货电池级碳酸锂报价74500元/吨，较上周上涨1.36%，基差由升水转为贴水，主力合约持仓15.9万；本周主力合约震荡反弹，突破近一个月以来的压力位，重拾上升势头；基本面来看碳酸锂维持紧平衡，节后延续去库，且现货市场成交较好；市场消息传，宜春8家矿山储量审批手续通过，但宁德和国轩需要补缴费用，11月能否如期复产存在不确定性；盘面仓单大幅减少盘面企稳回升 [6] 各产品产量及开工率 - 碳酸锂：截至10月17日，产量为22765吨，较上周环比增加326吨，企业开工率为51.4%，较上周环比增加0.74% [8] - 氢氧化锂：截至10月17日，产量为5943吨，较上周环比增加63吨，企业开工率为39.15%，较上周环比增加0.41%，开工率小幅回升，但绝对水平依然较低，产量释放有限，总体维持稳定 [10] - 磷酸铁锂：截至10月17日，产量为78164吨，较上周环比增加90吨，企业开工率为68.79%，环比上周增加0.08%，10月下游动力和储能订单饱满，旺季特征延续托举铁锂市场开工率，湖北地区新增45万吨/年产能（爬坡阶段），宜宾地区新增8万吨产能本月可以接单 [13] 库存情况 - 碳酸锂：截至10月16日，行业总库存为132658吨，较上周减少2144吨，仓单库存为30686吨，环比上周减少11983吨，国庆假期包括节后碳酸锂总库存继续下滑，下游材料厂采购积极性较高，贸易商环节库存下滑反映出终端需求表现坚挺，仓单本周大幅下滑，主要集中在下游消费区仓库 [32] - 磷酸铁锂：截至10月17日，行业总库存为43978吨，较上周减少6200吨，本周铁锂成品库存大幅下滑，市场需求持续释放带动库存的消化，下游电芯厂订单增加，交投活跃度有所提升，现阶段国内动力和储能需求增速依然较高，铁锂厂仍将以去库为主 [35] 成本及利润情况 - 碳酸锂：截至10月17日，生产成本为67893元/吨，环比上周增加140元，行业利润为5887元/吨，环比增加530元，锂矿端报价小幅上涨，碳酸锂行业平均成本保持稳定，基本面维持紧平衡叠加仓单的大幅注销，碳酸锂期现价格同步上涨，行业利润小幅增加 [49] - 氢氧化锂：截至10月17日，生产成本为68541元/吨，环比上周增加14元，行业利润为6200元/吨，环比上周增加77元，本周碳酸锂和辉石价格较上周环比上涨，对氢氧化锂价格形成一定支撑，氢氧化锂维持去库令厂商报价坚挺，但利润空间暂无明显改善 [52] - 磷酸铁锂：截至10月17日，生产成本为35177元/吨，环比上周持平，亏损1008元/吨，环比上周减少41元/吨，原料端碳酸锂价格表现较为稳定，磷酸铁锂行业报价小幅上涨，但铁锂行业新投产能持续爬坡，且下游供应商较多，加工费上涨难度较大，行业仍在亏损区间 [54]