投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”（维持）[5] 核心观点 - 报告强烈看好2025年第四季度至2026年军工行业基本面向好发展，认为新景气周期即将到来[4] - 随着十五五计划将近，行业在2025-2027年间将受益于“十四五任务冲刺”、“建军百年目标”和“军贸快速发展”等多重催化，内需与外需均将出现巨大增长[4][39] - 尽管当前板块估值较高，但考虑到2025年行业基本面的强恢复预期，当前时点军工板块仍具备较高的配置意义[4][39] 本周行情回顾 - 本周（10月9日-10月17日）申万军工指数下跌4.61%，同期沪深300指数下跌2.73%，相对超额收益为-1.88个百分点，在31个申万一级行业中排名第23位，表现欠佳[4][10][15] - 2025年年初至今，申万军工指数上涨13.28%，同期沪深300指数上涨14.72%，相对超额收益为-1.44个百分点，在31个申万一级行业中排名第16位[10][17] - 细分领域表现分化：发动机板块本周下跌2.42%，相对军工指数超额2.19%，表现较好；航天板块本周下跌6.93%，相对军工指数超额-2.32%，表现较弱[20] 资金与估值分析 - 资金层面：本周被动基金（ETF）规模有所下降，但基金份额提升，各军工ETF合计净流入13.91亿元，净流入额较上周增加13.03亿元，显示被动资金持续看好军工板块；杠杆类资金（融资买入）净流入额短期有所下降[4][25][30] - 估值层面：截至10月17日，申万军工指数市盈率TTM（剔除负值）为73.81倍，处于近五年分位数的96.47%，相较上周的77.85倍（分位数98.82%）有所下调[4][31][39] - 展望后续，考虑到2025-2027年的行业需求恢复预期，业绩端有望持续好转，将进一步消化估值，中长期维度下板块仍具备配置性价比[31][35] 重点投资方向与标的 - 报告建议关注八大方向及相关公司[4][40][42]： 1. 陆装：天秦装备、高德红外、理工导航、佰奥智能、长城军工、中兵红箭 2. 隐身材料：佳驰科技、华秦科技 3. 深海：西部材料、中国海防 4. 发动机：航宇科技、航亚科技、图南股份 5. 无人&反无：纵横股份、航天彩虹、锐科激光、四创电子、新劲刚 6. AI智能化：兴图新科、航天电子 7. 飞机：中航沈飞、中航西飞 8. 核聚变：联创光电、合锻智能、国光电气、景业智能、威腾电气、新风光、旭光电子、爱科赛博、派克新材、永鼎股份、王子新材、宏微科技 行业重要动态 - 航空航天：10月13日，中国成功发射试验三十一号卫星；“吉林一号”卫星工程组网卫星数量增至141颗；智神星一号运载火箭二子级动力系统试车成功；工信部就《卫星物联网业务商用试验通知》公开征求意见[43] - 核聚变：聚变堆主机关键系统综合研究设施（CRAFT）和紧凑型聚变能实验装置（BEST）项目均有关键部件交付进展；上海市发布推动前沿技术创新与未来产业培育措施；“世界聚变能源集团”第2次部长级会议在成都开幕[44] - 低空经济：“十四五”期间气象服务覆盖70余个行业大类，支撑低空经济等14万个应用场景；民航局公示2026年通用航空发展专项资金预算方案，拟补贴224家单位共7.8161亿元；深圳市获批开展低空经济气象基础设施建设与产业发展试点[45][47]