报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材产业 - 节后表需修复，但前期板材累库较多，需钢厂减产缓解库存，价格回落已定价大部分供应过剩预期；成本端碳元素成本有支撑，铁矿石因铁水下降预期或有一定程度累库，铁元素成本回落；钢价前期回落多已压缩钢厂利润，单边暂观望，1月合约螺纹和热卷预计在3000和3200元附近企稳，转为震荡整理走势；考虑煤矿减产和动力煤走强，碳元素强于铁元素，可考虑多碳空铁套利，如多焦煤空热卷操作；热卷产量过高，卷螺差将继续收敛，在钢材产量和库存出清前，钢厂利润将继续收敛 [1] 铁矿石产业 - 上周铁矿期货延续震荡下跌走势，供给端全球发运量环比回落、45港到港量增加，后续到港均值将下降，中方与BHP谈判有阶段性成果；需求端钢厂利润率下滑、铁水高位回落、补库需求走弱，钢材产量略降、表需回升、库存下降；库存方面港口库存累库、疏港量环比下降、钢厂权益矿库存上升；展望后市，钢价偏弱使钢厂盈利面下滑，需求端弱势倒逼铁矿偏弱运行，力拓西芒杜项目首批铁矿石预计10月运往港口，较原计划提前约一个月；策略上，铁矿由平衡偏紧向偏宽松转变，成材偏弱拖累原料，单边暂时观望，区间参考730 - 800，套利推荐多焦煤空铁矿，择机逢高买入铁矿2601虚值看跌期权 [4] 焦炭产业 - 上周焦炭期货震荡上涨，期现市场节奏不一致，港口贸易报价反弹，17日主流焦企提涨第二轮；现货端10月1日主流钢厂接受第一轮提涨，本周五主流焦化企业开启第二轮提涨；供应端焦煤价格触底反弹，焦化调价滞后于焦煤致焦化亏损开工下滑；需求端钢厂铁水产量高位回落、钢价走弱、利润走低，下游需求旺季不旺；库存端焦化厂和钢厂去库、港口累库，整体库存中位略降，属下游被动去库；近日蒙煤坑口生产减量、山西竞拍上涨、叠加矿难影响引发供应担忧，煤焦触底反弹；策略上，投机建议逢低做多焦炭2601，区间参考1650 - 1800，套利多焦煤空焦炭 [6] 焦煤产业 - 上周焦煤期货呈震荡上涨走势，山西现货竞拍价格回暖，部分煤种明显反弹，蒙煤报价上涨；现货方面节后国内焦煤市场先跌后反弹，下游采购补库加大，部分贸易商抄底，动力煤持续反弹，预计焦煤现货进入上涨趋势；供应端主产区煤矿节后复产，出货好转，但近日多处矿难引发供应减量预期；进口煤方面节后蒙煤通关下滑、蒙方坑口产量下降、口岸库存偏低；需求端铁水产量小幅回落、焦化开工小幅下降但仍处偏高水平；库存端煤矿、洗煤厂、焦化厂、钢厂累库，港口、口岸去库，整体库存中位略降，下游开始主动补库；策略上，单边建议短线逢低做多焦煤2601，区间参考1150 - 1300，套利多焦煤空焦炭 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 钢材价格及价差 - 螺纹钢现货华东、华北、华南价格分别为3200元/吨、3110元/吨、3220元/吨，较前值分别变动 +10元/吨、 - 10元/吨、 - 10元/吨；热卷现货华东、华北、华南价格分别为3270元/吨、3190元/吨、3220元/吨，较前值分别变动 - 10元/吨、0元/吨、 - 10元/吨 [1] 成本和利润 - 钢坯价格2920元/吨环比不变，板坯价格3730元/吨环比不变；江苏电炉螺纹成本3300元/吨环比降7元/吨，江苏转炉螺纹成本3153元/吨环比升13元/吨；华东螺纹利润 - 65元/吨环比不变，华北螺纹利润 - 135元/吨环比降10元/吨，华南螺纹利润 - 15元/吨环比降20元/吨；华东热卷利润不变，华北热卷利润 - 65元/吨环比降10元/吨，华南热卷利润 - 25元/吨环比不变 [1] 产量 - 日均铁水产量240.9万吨，较前值降0.6万吨，降幅0.3%；五大品种钢材产量857.0万吨，较前值降6.4万吨，降幅0.7%；螺纹产量201.2万吨，较前值降2.2万吨，降幅1.1%，其中电炉产量26.4万吨，较前值增3.1万吨，增幅13.5%，转炉产量174.7万吨，较前值降5.4万吨，降幅3.0%；热卷产量321.8万吨，较前值降1.5万吨，降幅0.4% [1] 库存 - 五大品种钢材库存1582.3万吨，较前值降18.5万吨，降幅1.2%；螺纹库存641.1万吨，较前值降18.6万吨，降幅2.8%；热卷库存419.2万吨，较前值增6.3万吨，增幅1.5% [1] 成交和需求 - 建材成交量较前值降0.7，降幅6.7%；五大品种表需875.4万吨，较前值增124.0万吨，增幅16.5%；螺纹钢表需219.8万吨，较前值增66.6万吨，增幅43.5%；热卷表需315.6万吨，较前值增20.5万吨，增幅7.0% [1] 铁矿石产业 铁矿石相关价格及价差 - 仓单成本方面，卡粉823.1元/吨较前值降3.3元/吨，PB粉824.9元/吨不变，巴混粉832.0元/吨不变，金布巴粉834.9元/吨不变；01合约基差方面，卡粉52.1元/吨较前值降0.8元/吨，PB粉53.9元/吨较前值增2.5元/吨，巴混粉61.0元/吨较前值增2.5元/吨，金布巴粉63.9元/吨较前值增2.5元/吨；5 - 9价差21.5元/吨较前值增0.5元/吨，9 - 1价差 - 42.5元/吨不变，1 - 5价差21.0元/吨较前值降0.5元/吨 [4] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉901.0元/吨较前值降3.0元/吨，PB粉778.0元/吨不变，巴混粉810.0元/吨不变，金布巴粉733.0元/吨不变；新交所62%Fe掉期104.9美元/吨较前值降0.6美元/吨，普氏62%Fe106.0较前值降0.3 [4] 供给 - 45港到港量（周度）3045.8万吨，较前值增437.1万吨，增幅16.8%；全球发运量（周度）3207.5万吨，较前值降71.5万吨，降幅2.2%；全国月度进口总量10522.5万吨，较前值增61.5万吨，增幅0.6% [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水（周度）241.0万吨，较前值降0.6万吨，降幅0.2%；45港日均疏港量（周度）315.7万吨，较前值降20.7万吨，降幅6.1%；全国生铁月度产量6979.3万吨，较前值降100.5万吨，降幅1.4%；全国粗钢月度产量7736.9万吨，较前值降229.0万吨，降幅2.9% [4] 库存变化 - 45港库存（环比周一，周度）14278.27万吨，较前值增192.1万吨，增幅1.4%；247家钢厂进口矿库存（周度）8982.7万吨，较前值降63.5万吨，降幅0.7%；64家钢厂库存可用天数（周度）21.0天环比不变 [4] 焦炭产业 焦炭相关价格及价差 - 山西准一级湿熄焦（仓单）1561元/吨环比不变，日照港准一级湿熄焦（仓单）1603元/吨环比降11元/吨；焦炭01合约1676元/吨环比升4元/吨，01基差 - 73元/吨环比降14元/吨；焦炭05合约1824元/吨环比降1元/吨，01 - 05价差 - 148元/吨环比升4元/吨；钢联焦化利润（周） - 54元/吨环比降10元/吨 [6] 供给 - 全样本焦化厂日均产量65.3万吨，较10月10日降0.8万吨，降幅1.3%；247家钢厂日均产量241.0万吨，较10月10日降0.6万吨，降幅0.2% [6] 需求 - 247家钢厂铁水产量241.0万吨，较10月10日降0.6万吨，降幅0.2% [6] 库存变化 - 焦炭总库存891.9万吨，较10月10日降17.9万吨，降幅2.0%；全样本焦化厂焦炭库存57.3万吨，较10月10日降6.6万吨，降幅10.3%；247家钢厂焦炭库存639.4万吨，较10月10日降11.4万吨，降幅1.7%；港口库存195.2万吨，较10月10日增0.1万吨，增幅0.0% [6] 供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算为 - 5.4万吨，较10月10日降1.0万吨，降幅18.1% [6] 焦煤产业 焦煤相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）1300元/吨环比不变，蒙5原煤（仓单）1257元/吨环比升10元/吨；焦煤01合约1179元/吨环比降7元/吨，01基差78元/吨环比升17元/吨；焦煤05合约1262元/吨环比降8元/吨，01 - 05价差 - 83元/吨环比升2元/吨；样本煤矿利润（周）468元/吨环比升2元/吨 [6] 上游焦煤价格及价差 - 焦煤（山西仓单）1300元/吨环比不变，焦煤（蒙煤仓单）1257元/吨环比升10元/吨 [6] 海外煤炭价格 - 澳洲峰景到岸价204美元/吨环比升1.3美元/吨，涨幅0.6%；京唐港澳主焦库提价1580元/吨环比升10元/吨，涨幅0.6%；广州港澳电煤库提价807元/吨环比升8.1元/吨，涨幅1.0% [6] 供给 - 原煤产量854.9万吨，较10月10日增18.2万吨，增幅2.2%；精煤产量438.2万吨，较10月10日增11.8万吨，增幅2.8% [6] 需求 - 全样本焦化厂日均产量65.3万吨，较10月10日降0.8万吨，降幅1.3%；247家钢厂日均产量241.0万吨，较10月10日降0.6万吨，降幅0.2% [6] 库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存100.2万吨，较10月10日降11.0万吨，降幅9.9%；全样本焦化厂焦煤库存997.4万吨，较10月10日增38.3万吨，增幅4.0%；247家钢厂焦煤库存788.3万吨，较10月10日增7.2万吨，增幅0.9%；港口库存272.7万吨，较10月10日降22.3万吨，降幅7.6% [6]