报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周有色金属市场各品种表现不一，行情受关税谈判进展、供需关系、宏观经济等多因素影响，不同品种投资策略不同，部分建议观望，部分可考虑特定操作[1][2][5][11][13][14][15] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周市场行情受关税谈判进展主导，本次关税影响范围与恐慌情绪不高于清明节扰动，彼时伦铜跌幅12%，黄金涨幅2.6%，后续关注韩国谈判进展[1] - 基本面冶炼端减产量超预期且本周中度累库，高价测试下下游点价量与接货情绪尚可，下游点价心理价位抬升，铜线缆与铝线缆开工劈叉，关注开工是否企稳[1] - 后市在矿端紧张及地区基建电力需求增长背景下维持回调买入思路，关注伦铜1.03w美金附近支撑，可卖1w以下看跌期权或建虚拟库存，关注美股回调风险[1] 铝 - 运行产能持平，需求端光伏组件排产企稳，9月铝水比例回升，受节日效应影响铝锭与铝棒季节性累库，节后去库幅度可观，表需上行[1] - 全球经济复苏，美联储降息预期强化，但中美经贸关系不确定，内外盘走势分化，短期基本面尚可，长期逢低持有[1] 锌 - 本周锌价震荡，供应端国产TC下降、进口TC上升，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，海外二季度矿端增量超预期，8月我国锌矿进口46万吨，累计同比增长43%，10月冶炼端环比修复，关注硫酸和白银价格对利润影响[2] - 需求端内需季节性疲软，9月旺季后或延续偏弱震荡，海外欧洲需求一般，部分炼厂生产有阻力，国内社库震荡，海外LME库存去化，外强内弱格局下出口窗口打开[2] - 策略上建议观望或关注伦锌空配机会，内外正套止盈，关注远月反套机会，月差关注12 - 02正套机会[2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，升水平稳，库存端国内外持续累库，短期现实基本面偏弱[5] - 消息面印尼矿端扰动持续，政策端有挺价动机，宏观面短期不确定性增加，建议观望[5] 不锈钢 - 供应层面钢厂10月排产环比小幅增加，需求层面刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存高位维持，仓单维持，基本面整体偏弱，短期宏观面不确定，印尼政策端有挺价动机[9] 铅 - 本周铅价高位小幅震荡，供应侧报废量同比偏弱，预计10月再生复产增量2 - 3万吨，宏观情绪与废电紧张或使回收商挺价，精矿开工增加但原生高冶炼利润致精矿紧张，TC报价下行[11] - 需求侧本周电池开工率增加，成品库存高，国庆备货结束，需求存走弱预期，精废价差 - 50，再生复产出料，LME注册仓单减10万吨[11] - 10月市场有旺季转淡预期，国庆后下游补货，短期存提库需求，预计下周内外铅价在17000 - 17300区间窄幅震荡，可关注正套[11] 锡 - 本周锡价震荡，供应端矿端加工费低位，散单试探抬高报价未大规模成交，云锡检修结束，供应边际修复，海外佤邦10月进口恢复预期强，印尼天马出口9月中下旬恢复，总统宣布2026年锡锭出口恢复正常[13] - 需求端焊锡旺季小幅回暖，高价由刚性支撑，节后到货慢，国内库存小幅去化，海外LME库存低位震荡，国内基本面短期供需双弱，关注10月后供应修复及降息预期影响，短期观望，中长期贴近成本线逢低持有[13] 工业硅 - 本周新疆头部企业复产，后续川滇开工数量减少，枯水期工业硅整体供给环比下滑，但考虑多晶硅头部企业检修，Q4供需平衡偏宽松，月度累库4 - 5万吨，短期价格震荡偏弱，中长期以季节性边际成本为锚周期底部震荡[14] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格震荡偏强，原料端矿端挺价，持货商惜售，现货偏紧，锂盐端消费与去库超预期，仓单注销加快，一线品牌基差偏强[15] - 短期供需双强，10月预计去库8000 - 10000吨，年底有多种预期博弈，长期供给增速确定，需求端储能占比提升后的弹性是格局扭转关键[15]