短期情绪主导定价，耐心等待市场企稳 观点： 总量视角 【A 股大势研判】 上周五晨报提醒，成交萎缩下观望情绪升温，稳健投资者等待贸易政策明朗 化。市场走势如我们预期，上周五沪深两市低开，全天单边下跌，板块个股跌多 涨少。市场下跌主要有以下几个原因：一是成交量萎缩。两市成交连续两天跌破 2 万亿，显示短期资金观望情绪浓厚；二是 10 月三季报窗口期开启，投资者对科 技板块的业绩能否支撑高估值存疑，提前调仓换股，导致近期科技股表现不佳； 三是关税问题的扰动，虽市场预期谈判概率较高，但短期仍加大了科技、出口相 关板块的不确定性。 英大证券研究所证券研究报告 每 周 投 资 早 参 2025 年 10 月 20 日 展望后市，短期仍受内外因素交织扰动，情绪仍将主导定价，市场不确定性 仍未完全消散，但中期向好逻辑未发生根本改变。稳健的投资者耐心等待市场企 稳，耐心等待贸易政策明朗化，11 月 1 日前后关税政策的最终落地，将是消除市 场不确定性的重要时点。 操作上，兼顾短期防御与中期布局。一是防御端可关注红利资产，如银行、 公用事业等板块；二是中期进攻端可逢低关注 AI 产业链、半导体与机器人行业等 科技股，业绩因素仍 ...