港股市场表现 - 港股三大指数集体下行，恒生指数跌2.5%，国企指数跌2.7%，恒生科技指数跌4.1%，大市成交金额3146亿元，主板总卖空金额532亿元，占可卖空股票总成交额比率上升至19.31% [2] - 南向资金净流入约63亿元，港股通十大成交活跃股中，北水净买入最多的是美团、中海油、小米集团，净卖出最多的是阿里巴巴、中芯国际、华虹半导体 [2] - 多数板块下跌，科技板块沽压严重，芯片股跌幅显著，医药板块普遍调整，电力设备、风电、核电等电力相关板块整体走弱，券商板块多数回落，明星科网股和云计算等科技板块明显承压 [3] - 市场风险偏好较低，题材板块轮动加剧 [3] 美股市场动态 - 美股周五反弹收高，市场试图走出信贷风险担忧阴影，中美经贸双方进行视频通话，同意尽快举行新一轮经贸磋商，美国总统特朗普确认月底中美元首会晤有望如期举行，缓解贸易紧张局势担忧 [4] - 美国区域银行五三银行业绩胜预期，信贷损失拨备低于市场预估，Truist Financial第三季度信贷损失拨备亦低于预期，地区性银行股价出现反弹 [4] 市场展望 - 随着中美贸易战紧张情绪缓和，美股反弹，港股市场短期亦会跟随做好，但资本市场对月底中美元首会面仍持审慎观望态度，预期股市宽幅波动格局在短期内持续 [5] 香港中旅业务重组 - 公司宣布剥离旅游地产业务，将5个项目重组至私人公司持有，包括珠海海泉湾、咸阳海泉湾、安吉度假村、深圳大空港项目、成都金堂项目，拟剥离部分2023/2024/2025H1收入分别为6.29/4.59/1.47亿港元，净亏损4.61/2.39/1.92亿港元 [7] - 分派完成后，公司保留并聚焦原有业务，包括旅游景区及相关业务、旅游证件及相关业务、酒店业务、客运业务 [7] 股东分派方案 - 股东可选实物分派或现金分派，现金分派每股支付0.336港元，约为公告日期前最后一个交易日收盘价每股1.53港元的21.96%，沪（深）港通股东将直接收取现金分派 [8] - 公司建议将股本账内的进账由92.22亿港元削减85亿港元至7.22亿港元，产生的85亿港元进账转拨至保留溢利，作为可供分配储备动用 [8] 冰雪业务布局 - 公司收购吉林省松花湖国际度假区开发有限公司75%股权和北京万冰雪体育有限公司75%股权，松花湖公司持有吉林省松花湖滑雪度假区，万冰雪公司以雪场开发策划、运营管理为核心业务，累计管理9家知名雪场 [9] - 预计项目在今年11月进行并表，有望带来业绩增量，公司表示将积极响应国家号召，发展冰雪经济 [9] 业绩展望 - 公司上半年业绩有所下滑，主要受旅游景区业务负面影响，剥离旅游地产业务后预计报表端将改善，酒店业务持续增长，客运业务相对稳定，旅游证件业务将回归正常水平 [10] - 在消费复苏和旅游回暖带动下，整体业绩预计在下半年改善，冰雪业务并表将为业绩带来增量，根据彭博一致预期，2025/2026/2027年PE分别为148.24/23.57/19.19x [10]