报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆受中美谈判和天气因素影响，在千点关口上方震荡，国内豆粕和大豆受美豆带动及自身供需因素影响，短期维持区间震荡格局 [10][11] - 豆粕市场关注美国大豆天气和中美贸易关税博弈，交易策略为短期震荡偏弱，单边在2800 - 3000区间震荡，期权卖出浅虚值看跌期权 [10][14][17] - 大豆市场关注重点与豆粕类似，交易策略为期货在3900 - 4100区间震荡，单边短线区间交易，期权观望 [11][15][20] 根据相关目录分别总结 每周提示 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判僵持短期利空美豆，美盘短期震荡，等待美豆生长、收割及中美关税谈判后续指引 [13] - 10月国内进口大豆到港量维持偏高位，油厂豆粕库存高位回落，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少，豆粕需求10月减弱，但中美贸易谈判不确定性使豆粕维持震荡 [13] - 国内油厂豆粕库存回升，受美豆天气和中美关税战变数影响，豆粕短期震荡等待进一步指引 [13] 多空关注 - 豆粕利多因素有中美贸易谈判、国内油厂豆粕库存、美国大豆产区天气有变数；利空因素有10月国内进口大豆到港量偏高位、巴西大豆丰产 [14] - 大豆利多因素有进口大豆成本和国产大豆需求回升预期；利空因素有巴西大豆丰产、新季国产大豆增产 [15] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表显示2015 - 2024年收获面积、产量、期末库存等数据总体呈增长趋势 [22] - USDA近半年月度供需报告展示了种植面积、单产、产量等数据变化 [23] - 2024年度美国大豆播种、生长、收割进程数据，以及2024/25年度巴西、阿根廷大豆种植和收割进程数据 [24][27][29] - 国内大豆供需平衡表显示2015 - 2024年收获面积、产量、进口量等数据变化 [36] - 10月进口大豆到港量高位回落，同比整体有所增长 [37] 持仓数据 未提及 基本面影响因素概览 |项目|概况|驱动|下周预期| |----|----|----|----| |天气|美国大豆部分产区天气短期正常|中性|美国大豆产区天气短期良好，中性或偏空 [9]| |进口成本|美豆维持震荡，中美关税谈判和美豆天气仍有变数|中性|进口成本预计震荡偏弱，中性或偏空 [9]| |油厂压榨|豆粕需求短期预期转淡，油厂压榨量高位回落|偏空|需求短期偏弱，油厂开机预计高位回落，偏多 [9]| |成交|下游远期备货积极性转淡|偏空|市场成交预期偏少，中性或偏空 [9]| |油厂库存|油厂豆粕库存维持中高位|偏空|上游开机高位回落，油厂库存预计高位回落，偏多 [9]| 豆粕观点和策略 - 基本面美豆震荡回升，国内豆粕探底回升，短期或维持震荡格局 [10] - 基差现货贴水期货，偏空 [10] - 库存油厂豆粕库存环比和同比减少，偏多 [10] - 盘面价格在20日均线下方且方向向下，偏空 [10] - 主力持仓主力空单减少，资金流入，偏空 [10] - 预期国内豆粕短期受美豆带动维持区间震荡 [10] - 交易策略期货短期震荡偏弱，单边在2800 - 3000区间震荡，期权卖出浅虚值看跌期权 [17][19] 大豆观点和策略 - 基本面美豆震荡回升，国内大豆震荡收涨，短期受中美关税谈判和进口大豆到港影响 [11] - 基差现货升水期货，偏多 [11] - 库存油厂大豆库存环比和同比增加，偏空 [11] - 盘面价格在20日均线上方且方向向上，偏多 [11] - 主力持仓主力空单增加，资金流入，偏空 [11] - 预期国内大豆受美豆和自身供需因素影响维持区间震荡 [11] - 交易策略期货在3900 - 4100区间震荡，单边短线区间交易，期权观望 [20] 粕类市场结构 - 豆粕期货弱势震荡，现货相对平稳，现货贴水小幅收窄 [59] - 豆菜粕现货价差小幅波动，2601合约豆菜粕价差低位震荡 [61] 技术面分析 - 大豆期货震荡回升，KDJ和MACD指标显示短期震荡，未来等待新指引 [66] - 豆粕期货维持区间震荡，KDJ和MACD指标显示短期震荡，未来等待美豆和国内新指引 [69]