报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周白糖继续震荡下跌，前半周跌幅大，后半周略有反弹 [4] - 各机构对 25/26 年度全球食糖供需预测有差异，整体有供应过剩预期 [4][8][32] - 新糖即将大量上市，郑糖近月主力 01 相对抗跌，反弹力度强于 05 合约，01 短期回补缺口，后续反弹待观察 [5][8] - 利多因素为国内消费好、库存降低、糖浆关税增加、美国可乐改配方用蔗糖；利空因素为全球产量增加、新年度供应过剩、外糖价格跌、进口利润窗口打开、进口冲击加大 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 本周白糖震荡下跌，前半周跌幅大，后半周反弹 [4] - 各机构对 25/26 年度全球食糖供需预测不同，Czarnikow 上调过剩预期至 740 万吨，StoneX 预计过剩 277 万吨，ISO 预计缺口 23.1 万吨且大幅减少 [4][8] - 2025 年 8 月底，24/25 年度全国累计产糖 1116.21 万吨，累计销糖 1000 万吨，销糖率 89.6% [4] - 2025 年 8 月中国进口食糖 83 万吨，同比增加 6 万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计 11.55 万吨，同比减少 15.57 万吨 [4][8] 每日提示 - 利多因素为国内供需平衡表白糖有缺口但中长期减少、国内糖现货销售均价 6000 附近、2025 年 1 月起进口糖浆关税增加、美国可乐改配方用蔗糖；利空因素为全球产量增加、新年度供应过剩、外糖价格跌破 16 美分/磅、进口利润窗口打开、进口冲击加大 [6][8] 今日关注 未提及 基本面数据 - 2025/26 年度供需近 3 个月机构预测，ISO 预计供应缺口收窄至 20 万吨，StoneX 预计过剩 277 万吨，Czarnikow 预计过剩 620 万吨或 750 万吨等 [32] - 中国食糖供需平衡表显示，2025/26 年糖料播种面积 1440 千公顷，食糖产量 1120 万吨，进口 500 万吨，消费 1590 万吨，结余变化 12 万吨，国际食糖价格 16.5 - 21.5 美分/磅，国内食糖价格 5800 - 6500 元/吨 [34] - 2025 年 9 月进口原糖（巴西）配额外 50% 关税完税成本 5454 元/吨，8 月为 5713 元/吨 [39] 持仓数据 未提及