报告行业投资评级 - 未明确提及报告行业投资评级 报告的核心观点 - LLDPE短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主，现货价格持稳，盘面震荡偏弱 [2] - PP短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主，现货价格持稳，盘面震荡偏弱 [3] 根据相关目录分别总结 LLDPE部分 - 供给：本周我国LLDPE产量30.86吨，较上周下跌3.23%；中国聚乙烯生产企业产能利用率81.76%，较上周期减少2.19百分点，独山子石化等装置检修，新增检修装置多致产能利用率降低 [2] - 需求：中国LLDPE/LDPE下游制品平均开工率较前期+1.64% ；中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期+0.24；2025年累计进口量898.16万吨，同比-0.84% ，8月我国聚乙烯进口量95.02万吨，同比-22.14%，环比-14.17% [2] - 库存：中国聚乙烯生产企业样本库存量52.95万吨，较上期上涨4.09万吨，环比上涨8.37% ；聚乙烯社会样本仓库库存为54.56万吨，较上周期+2.12万吨，环比+4.03%，同比低10.85%；中国聚乙烯进口货仓库库存环比+3.32%，同比低21.57% [2] - 基差：当前主力合约基差在323附近，盘面贴水 [2] - 利润：煤制、乙烷制成本上调，较上期上调3、39元/吨，油制、乙烯制、甲醇制成本下调，较上期下调249、200、66元/吨，本周国际油价下跌 [2] - 估值：现货价格中性，盘面绝对价格中性，近月合约深度贴水 [2] - 宏观政策：宏观情绪消退，交易回归基本面，盘面震荡偏弱 [2] - 投资观点：短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [2] - 交易策略：单边暂无，套利暂无 [2] PP部分 - 供给：聚丙烯平均产能利用率78.22%，环比上升0.47%；中石化产能利用率81.01%，环比上升1.32% [3] - 需求：平均开工上涨0.09个百分点至51.85%，天气转凉使口罩等医疗卫生类产品需求上升，拉动PP无纺布行业开工率稳中有涨，但PP管材行业受阴雨天气影响订单不佳，开工负荷下降，临近双十一等电商节，食品等包装类订单小增，BOPP行业开工稳中上涨 [3] - 库存：中国聚丙烯生产企业库存量在67.87万吨，较上期下降0.27万吨，环比下降0.40% ；中国聚丙烯港口样本库存量较上期降0.08万吨，环比降1.16% ；中国聚丙烯贸易商样本企业库存量较上期下降2.25万吨，环比下降8.60% [3] - 基差：当前主力合约基差在29附近，盘面平水附近 [3] - 利润：本周油制、外采丙烯制PP利润修复，煤制、甲醇制、PDH制PP利润下滑，国际能源署警示长线供应过剩风险，美国引发的贸易争端抑制需求前景，本周国际油价下跌，油制PP利润上涨在-278.53元/吨 [3] - 估值：现货价格中性，盘面绝对价格中性，近月合约贴水 [3] - 宏观政策：宏观情绪消退，交易回归基本面，盘面震荡偏弱 [3] - 投资观点：短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [3] - 交易策略：单边暂无，套利暂无 [3] 主要周度数据变动回顾 - 价格：PP期货价格6551元/吨，较上周-2.54% ；PE期货价格6874元/吨，较上周-2.32% ；PP现货价格6580元/吨，较上周-3.24% ；LLDPE现货价格7050元/吨，较上周-2.62% [5] - 产量：PP产量较上周+13.61% ；PE产量65万吨，较上周-2.05% ；HDPE产量27万吨，较上周-1.39% [5] - 开工率：PP开工率38.6%，较上周-2.60% ；PE开工率81.76%，较上周-2.61% [5] - 库存：PP厂库42970吨，较上周+1.58% ；PE社库66.47万吨，较上周+3.02% ；HDPE社库18.5吨；PP仓单14313手，较上周+2.02% ；PE仓单12685手，较上周-0.35% [5] - 下游开工：农膜开工率42.89%，较上周+20.44% ；包装膜开工率52.19%，较上周-1.32% [5] PE基本面变动 - 供给端：高产量，低社会库存 [7] - 成本端：成本下移 [21] - 利润端：利润低于去年同期 [25] - 进出口：出口好于去年同期 [30] PP基本面变动 - 产能产量：涉及PP开工率、检修损失量、产能、产量等相关数据 [38] - 库存：各个环节库存高于去年同期，但港口库存低于去年同期 [44][52] - 下游需求：下游需求分歧较大 [63] - 成本：涉及MTO制备、PDH制、煤制等多种制备成本 [75] - 生产毛利：利润和去年相近 [80]