报告行业投资评级 - 玻璃行业投资评级为观望为宜 [3][4] 报告的核心观点 - 国庆节后玻璃行业环保和宏观政策预期降温，盘面回归基本面逻辑，月内点火计划和库存回升趋势压制盘面价格，在缺失宏观政策预期下盘面易跌难涨，基本面无亮点偏弱势，技术上空方力量增强，建议观望玻璃合约，等待反转再考虑做多 [3] 各部分总结 行情回顾 - 现货价格回调 - 截至10月17日，5mm浮法玻璃市场价华北1180元/吨（-50），华中1200元/吨（-20），华东1310元/吨（-30）；上周五玻璃01合约收在1095元/吨，周-112 [9][10] 行情回顾 - 基差转正 - 截至10月17日，纯碱期货价1209元，玻璃期货价1095元，两者价差114元/吨（+81）；上周五玻璃01合约基差55元/吨（+44），01 - 05价差为-136元/吨（-9） [11][15] 利润 - 毛利缩减 - 天然气制工艺成本1576元/吨（-1），毛利-266元/吨（-29）；煤制气制工艺成本1185元/吨（+21），毛利-5元/吨（-71）；石油焦制工艺成本1090元/吨（-1），毛利110元/吨（-19）；10月17日，河北工业天然气报价3.8元/m³，美国硫3%弹丸焦到岸价165美元/吨，榆林动力煤613元/吨 [18] 供给 - 小幅增加 - 上周五玻璃日熔量160155吨/天（+700），目前在产226条 [20] 库存 - 厂家累库 - 截至10月18日，全国80家玻璃样本生产厂库存6427.6万重量箱（+145.2）；华北库存1203.4万重量箱（+102.8），华中库存684万重量箱（+49.3），华东库存1387万重量箱（+15.9），华南库存954.3万重量箱（-11.1），西南库存1240.2万重量箱（+13.6），沙河厂库468万重量箱（+80），湖北厂库486万重量箱（+53） [25] 深加工 - 产销整体偏弱 - 10月18日浮法玻璃综合产销率73%（-26%）；10月15日，LOW - E玻璃开工率43.7%（-1.5%）；10月中旬，玻璃深加工订单天数10.4天（-0.1） [28] 需求 - 新能源渗透率提升 - 9月份我国汽车产量327.6万辆，环+46.1万辆，同+48万辆，销量322.6万辆，环+36.9万辆，同+41.7万辆；9月份我国新能源乘用车零售129.6万辆，渗透率57.8% [40] 需求 - 房地产数据同比均有下降 - 8月我国房地产竣工2659.13万m²，同比-21%，新开工4594.87万m²（-20%），施工4377.67万m²（-29%），商品房销售5744.15万m²（-11%）；10月16 - 12日，30大中城市商品房成交面积总计116万平方米，环-19%，同-42%；8月房地产开发投资额6729.42亿元，同-20% [47] 成本端 - 纯碱：盘面持续走弱 - 截至上周末，重碱主流市场价华北1325元/吨（0），华东1250元/吨（0），华中1300元/吨（0），华南1450元/吨（0）；上周五纯碱2601合约收在1209元/吨（-31），纯碱华中09基差91元/吨（+31） [49][54] 成本端 - 纯碱：利润下滑 - 截至上周五，纯碱利润-130元/吨（-53）；上周五，湖北合成氨市场价2051元/吨（-207），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价300元/吨（0）；纯碱企业氨碱法成本1330元/吨（+33），毛利-30元/吨（0）；联产法成本1761元/吨（+49） [56][57][58] 成本端 - 纯碱：仓单增加 - 上周纯碱全国厂内库存170.05万吨（环+4.07），其中重碱94.07万吨（环+2），轻碱75.98万吨（环+2.07）；上周末交易所纯碱仓单10773张（环+3720）；上周国内企业纯碱产量74.05万吨（环-3.03），其中重碱41.55万吨（环-1.32），轻碱32.5万吨（环-1.71），损失量为10.12万吨（环+0.61） [66][68][70] 成本端 - 纯碱：表需下滑 - 上周重碱表需39.55万吨，周环-12.2；轻碱表需30.43万吨，周环-6.39；上周纯碱产销率为94.5%，环+2.27%；9月样本浮法玻璃厂纯碱库存22.9天 [73][77]