报告行业投资评级 - 黑色行业暂时观望为宜，等待会议指引 [1][2] 报告的核心观点 - 黑色行业暂时观望为宜，等待会议指引 [2] 根据相关目录分别进行总结 板块综述 - 上周黑色板块走势分化，双焦价格上涨、钢材铁矿下跌，铁矿跌幅超3%，品种强弱关系为焦煤>焦炭>螺纹>热卷>铁矿；一方面关税阴云致大宗商品普跌，另一方面钢材需求同比偏弱、铁矿到港增加使港口库存回升 [5] - 本周重点关注二十届四中全会、钢材需求与去库情况、关税政策变化 [5] 品种行情观点与策略 - 钢材：螺纹钢期货静态估值偏低，宏观端特朗普态度缓和、国内重磅会议将开，产业端上周螺纹需求回升、产量略降、库存缓慢去化，预计本周低位震荡，RB2601关注3000附近支撑及企稳做多机会 [6] - 煤焦：节后煤矿复产，焦煤产量回升、库存略有累积，焦化厂补库需求增加；焦炭日产走低、总库存环比减少；近期煤矿检查趋严或影响产量，短期双焦供需格局较好，但终端钢材需求弱压制煤价，预计震荡运行，建议区间交易 [6] - 铁矿：近日补跌估值回落，钢厂盈利面走低但仍处近年高位，日均铁水产量超240万吨，上周钢材库存去化；若钢材去库顺畅短期难现负反馈，目前铁矿在黑色系中估值偏高，螺矿比价低，预计本周震荡，建议暂时观望，I2601关注750附近支撑 [6] 期货市场涨跌对比 - 贵金属大涨，其余普跌 [9] 现货价格 - 焦煤涨、焦炭稳，钢矿废钢下跌 [11] 利润与估值 - 钢厂盈利下滑，期螺估值偏低 [13] 钢材供需 - 钢材产量下降、需求增加，库存开始去化 [15] 铁矿供需 - 铁矿到港大增，港口库存回升 [24] 焦煤供需 - 节后焦煤产量回升，矿山略有累库 [29] 焦炭供需 - 焦炭产量下滑，库存去化 [31] 品种价差 - 盘面利润继续走低，卷螺价差缩小 [33] 重点数据/政策/资讯 - 9月中国出口钢材1046.5万吨，1 - 9月累计出口8795.5万吨，同比增9.2% [39] - 川渝钢铁行业召开反内卷研讨会 [39] - 预计2025年全球钢铁需求量与2024年持平达约17.5亿吨，中国需求降势放缓，部分发展中经济体强劲增长，欧洲需求恢复性增长 [39] - 美联储资产负债表缩减计划可能接近尾声 [39] - 力拓西芒杜项目投产进度快于预期，预计10月首批铁矿石运往港口 [39] - 河北支持钢铁行业环保绩效创A领跑企业，可不压减或降低粗钢产量压减比例 [39] - 广东部分钢铁企业发布限价销售通知 [39] - 特朗普与普京通话讨论俄乌冲突及俄美贸易，将在布达佩斯会晤 [39] - 2025年度中央安全生产考核巡查将开展 [39] - 特朗普称对华高额关税讹诈“不可持续” [39]