报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中美贸易政策的不确定性和国内豆粕供应宽松带来市场悲观预期，但国内榨利偏差影响买船进度，单边不宜过分看空，后期建议关注中美政策及南美天气 [7][9] 各部分总结 基差数据 - 10月17日43%豆粕现货基差方面，大连132涨19，天津112涨19，日照82，张家港52涨39，东莞32，湛江82涨29，防城72涨29；菜粕现货基差广东120，MJ - 5为155跌10 [6] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕现货价差（广东）300，盘面价差（主力）562涨19；RM1 - 5价差30，M1 - M5、M1 - RM1等有对应价差数据 [7] 升贴水及榨利数据 - 美元兑人民币汇率7.0897，涨跌 - 38.00，盘面榨利297元/吨 [7] 国际数据 - 受8月后美豆产区降雨偏少影响，2025/26年度美豆单产53.5蒲式耳/英亩预期有下调空间；受美国政府停摆影响，USDA作物生长报告延迟公布；巴西大豆种植已开始，截至10月14日，播种率达11.1%，高于去年同期9.1%，低于五年均值16.9% [7][8] 供需情况 - 供给上，10月国内大豆预期去库，四季度豆粕供应预期仍宽松，明年一季度豆粕供应需补充但来源不确定；需求上，畜禽短期高存栏支撑饲用需求，但养殖利润亏损、国家政策或影响远月供应，豆粕性价比高、饲用添加高，下游成交清淡但提货好 [7][9] 库存情况 - 国内大豆库存增至高位，本周油厂豆粕库存因过节下降，饲料企业豆粕库存天数下降 [9]