理性投资，风险自担 股指周报：中美大国博弈仍在反复，关注四中全会是否利多提振 正信期货股指期货周报 20251020 研究员：蒲祖林 2 行情回顾 资金流向 14 其它分析 3 宏观基本面 目 录 行情回顾 投资咨询证号：Z0017203 Email：puzl@zxqh.net 核心观点 宏观：美国政府关门持续影响避险情绪，叠加中美在APEC会议前反复博弈式摩擦，市场开启RISK OFF交易，甚至有 所担忧经济衰退风险，利空高估和过度拥挤的AI科技资产。国内下周召开十五五规划和四中全会，关注是否有超预期利 多，若无，市场有进一步调整风险。 中观：内需层面，国内经济数据持续疲软，尤其是消费和地产端，四季度经济仍有压力，工业企业产能利用率边际下降 ，凸显反内卷政策缓慢推进，扭转通缩持续进行，9月CPI和PPI确认这一逻辑，顺周期行业龙头公司盈利前景利好。 资金：国内流动性总体宽松，央行根据债务融资减少在公开市场收紧资金，被动ETF基金和两融资金持续获得资金追捧 ，但是，随着市场涨至高位，产业资本持续加大减持，同时近期外资大幅流出，叠加信贷脉冲开始高位回落，市场流动 性利多有所松动。 估值：各指数短期小幅调整后估值 ...