报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 矿端扰动持续，国内产量预计小幅下降，基本面对铜价仍有支撑，中长期铜价上涨趋势仍存，但前期铜价触及高位，市场存在整理需求，短期将维持高位震荡，宏观多空消息交织，需注意短期价格波动增大风险 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 国庆假期后受多方因素驱动，沪铜主力合约高开价格上行，但自新一轮中美贸易冲突发酵以来，市场对经济下行预期抬升，上周铜价走势仍偏弱，周尾止跌维持震荡走势 [4] 供需方面 - 矿端扰动持续发酵，进口铜精矿加工费继续小幅走弱，Codelco上调2026年欧洲的电解铜长单溢价为325美元/吨，创历史最高纪录 [4] - SMM国内主要精铜杆企业周度开工率为62.5%，环比上升19.06个百分点，铜线缆企业开工率61.91%，环比上升3.38个百分点，主因企业结束假期恢复生产，但受高铜价抑制，消费疲软，开工率未恢复节前水平 [4] - 伴随铜价回落，采购情绪会提升，但铜价高位震荡，下游企业观望情绪浓厚，开工率回升空间有限，SMM预计本周精铜杆企业开工率会回升至66.26%，环比上升3.76个百分点 [4] - 终端方面房地产拖累市场，光伏、空调排产大幅下滑，后期市场主要支撑来源于电线电缆和汽车，旺季需求有待验证 [4] 宏观方面 - 美国财长暗示美国可能延长对中国商品加征关税的暂停期，以换取中国推迟实行稀土出口管制计划，且美国总统准备与中方领导人会晤，中美贸易冲突有缓和预期 [4] - 美联储多位官员对降息表态有分歧，但整体降息预期增强 [4] - 25年9月份，中国工业生产者出厂价格同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点，环比继续持平 [4]