报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国9月PPI数据延迟公布、政府停摆风险及中美贸易摩擦使避险情绪升温，伦敦白银现货紧张，贵金属价格上涨；市场对年内降息幅度有分歧，预期本轮降息终点下调；美联储多数官员认为今年进一步放松政策合适，特朗普影响美联储独立性，美国就业放缓；经济数据走弱，市场担忧财政情况和美联储独立性，预计贵金属价格在降息预期和避险情绪支撑下仍有支撑；建议关注本周美国9月CPI数据；策略上谨慎交易，待价格回调后建仓，参考沪金12合约运行区间935 - 990，沪银12合约运行区间11000 - 12000 [6][9][11][13] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 美国9月PPI数据延迟公布、政府停摆风险驱动避险情绪升温、中美贸易摩擦升温，美黄金和美白银价格延续强势；截至上周五，美黄金报收4268美元/盎司，周内上涨5.8%，关注上方压力位4400，下方支撑位4100；美白银周度涨幅6.5%，报收50.6美元/盎司，关注下方支撑位48.5，上方压力位52 [6][9] 周度观点 美国9月PPI数据延迟公布、政府停摆风险驱动避险情绪升温，贵金属价格继续上涨，伦敦白银现货紧张；市场对年内降息幅度存在分歧，预期本轮降息终点较前期下调；美联储会议纪要显示多数官员认为今年进一步放松政策合适；特朗普对美联储独立性影响显现，美国就业形势放缓；鲍威尔表示经济风险使美联储有降息理由，关税对消费者物价影响不持续；美国经济数据趋势性走弱，市场担忧财政情况和美联储独立性，预计贵金属价格仍有支撑；消息面关注本周美国9月CPI数据；黄金comex库存减少25,926.98千克至1,216,367.63千克，上期所库存增加13,878至84,606千克，白银comex库存减少404,484.72千克至15,845,968千克，上期所库存减少248,958千克至920,103千克；本周黄金CFTC投机基金净多持仓为259,261手，较上周增加3,182手，白银CFTC投机基金净多持仓为49,507手，较上周增加729手；策略建议谨慎交易，待价格充分回调后建仓，参考沪金12合约运行区间935 - 990，沪银12合约运行区间11000 - 12000 [11][13] 海外宏观经济指标 报告展示了美元指数、实际利率、国债收益率、利差、金银比、美联储资产负债表规模、WTI原油期货价格走势等海外宏观经济指标相关图表，但未对其进行文字分析 [15][16][18][19][21][22] 当周重要经济数据 欧元区10月ZEW经济景气指数公布值为22.7，前值为26.1；美国10月费城联储制造业指数公布值为 - 12.8，预期为9，前值为23.2 [25] 当周重要宏观事件和政策 美联储理事米兰表示中美贸易紧张局势给经济前景带来下行风险，使美联储下调指标利率更重要，需尽快采取更中性政策立场 [26] 库存 黄金方面，本周comex库存减少25,926.98千克至1,216,367.63千克，上期所库存增加13,878至84,606千克；白银方面，本周comex库存减少404,484.72千克至15,845,968千克，上期所库存减少248,958千克至920,103千克 [13] 基金持仓 截至9月23日，黄金CFTC投机基金净多持仓为259,261手，较上周增加3,182手；白银CFTC投机基金净多持仓为49,507手，较上周增加729手 [13][35] 本周关注重点 周二（10月20日）20：30关注美国9月非农就业人口变动季调后和美国9月失业率；周五（10月24日）20：30关注美国9月CPI年率未季调 [37]