报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率涨跌不一，各关键期限国债收益率普遍下行，海外各国国债收益率有不同表现；当前外部环境复杂严峻、国内需求端疲软，预计央行继续实施适度宽松货币政策，四季度降准降息可能落地且可能启动国债买卖操作，市场流动性将保持宽松，对国债期货价格有较强支撑 [2][3] 相关目录总结 期货市场 - 昨日TS2512、TS2603、TF2512、TF2603、T2512、T2603、TL2512、TL2603合约收盘价分别为102.378、102.290、105.780、105.695、108.295、107.980、115.87、115.57，涨跌幅分别为0.02%、0.02%、0.07%、0.09%、0.12%、0.10%、0.79%、0.78%，持仓量分别为66127、8115、141514、19893、234322、31714、152115、30678，成交量分别为23759、1166、47873、4022、75516、7254、126789、16911，持仓量增减分别为321、100、2940、207、3910、1118、302、1421 [2] - 跨期价差方面，TS、TF、T、TL跨期价差分别为0.088、0.085、0.315、0.300，前值分别为0.088、0.1050、0.2950、0.2800 [2] 现货市场 - 短期市场利率中，SHIBOR隔夜、SHIBOR7天、DR001、DR007、GC001、GC007、FR001、FR007昨值分别为1.3180、1.4150、1.3646、1.4685、1.3040、1.4720、1.37、1.48，涨跌分别为0.2bp、 -0.4bp、1.15bp、 -0.66bp、 -8.9bp、 -0.6bp、1bp、0bp [2] - 中国关键期限国债收益率中，6M、1Y、2Y、5Y、7Y、10Y、20Y、30Y昨日收益率分别为1.38、1.40、1.49、1.59、1.73、1.82、2.17、2.20，涨跌分别为 -0.8bp、 -0.02bp、 -0.16bp、 -0.82bp、 -1.63bp、 -1.85bp、 -3.5bp、 -4.3bp；收益率利差10 - 2、10 - 5、5 - 2、30 - 10昨值分别为33.16bp、23.92bp、9.24bp、37.86bp [2] 海外市场 - 海外关键期限国债收益率中，美国2Y、5Y、10Y、30Y昨日收益率分别为3.46、3.59、4.02、4.60，涨跌分别为5.0bp、4.0bp、3.0bp、2.0bp；德国2Y、10Y昨日收益率分别为1.870、2.620，涨跌分别为 -4.0bp、 -2.0bp；日本2Y、10Y昨日收益率分别为0.909、1.638，涨跌分别为 -1.1bp、 -2.5bp；内外利差美国2Y、5Y、10Y、30Y分别为 -196.6bp、 -200.1bp、 -220.0bp、 -240.1bp，德国2Y、10Y分别为 -37.6bp、 -80.0bp，日本2Y、10Y分别为58.5bp、18.2bp [2] 宏观消息 - 10月17日央行开展1648亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日4090亿元逆回购到期，单日净回笼2442亿元，本周央行公开市场有7891亿元逆回购到期 [3] - 10月18日中美经贸双方牵头人视频通话，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商 [3] - 特朗普释放缓和信号，放松多项关税政策，近几周豁免数十种产品“对等关税”，并愿在达成贸易协议时排除更多产品；特朗普承认高关税威胁中国策略不可持续且可能冲击美国经济 [3] - 10月LPR今日公布，多位专家预计两个期限品种报价继续持平，后续政策利率及LPR报价有下调空间 [3] - 央行行长潘功胜表示将继续实施适度宽松货币政策，保证流动性充裕 [3] 行业信息 - 10月17日货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行0.56BP报1.3195%，7天期下行1.4BP报1.4085%等；银存间同业拆借加权平均利率1天期品种上行0.3BP报1.3373%，7天期下行2.29BP报1.4341%等 [3] - 美债收益率集体上涨，2年期涨4.77个基点报3.466%，3年期涨4.96个基点报3.472%等 [3] 评论及策略 - 国债期货价格普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.746%，上周央行公开市场操作逆回购净回笼2319亿元，开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作，Shibor维持低位，资金面宽松 [3] - 受美国总统言论、美国政府停摆和区域性银行抛售影响，市场情绪恶化，美股下跌；美联储主席鲍威尔表示可能停止收缩资产负债表，有望本月再次降息25个基点，美债收益率回落 [3] - 9月核心CPI同比上涨1%，涨幅连续第5个月扩大，PPI降幅收窄，社融存量同比增速保持高位，M1、M2“剪刀差”刷新年内低值，外贸稳步增长，结构优化 [3] - 外部环境复杂严峻、国内需求端疲软，国务院表示加力提效实施逆周期调节，预计央行继续实施适度宽松货币政策，四季度降准降息可能落地，可能启动国债买卖操作，市场流动性保持宽松，支撑国债期货价格 [3]