报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前原油市场呈“短期扰动难改中长期弱势”格局 短期加沙停火后地缘支撑大幅弱化，宏观利空持续，原油日线受5日均线压制逼近60美元支撑 中长期基本面持续转弱，无实质性利好，市场逻辑以利空为主，波动重心下移 若Brent 60美元支撑失守，需警惕中期跌势形成，优先关注下行风险[2] 根据相关目录分别进行总结 第一章 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 短期原油市场受加沙停火后地缘支撑弱化和宏观利空因素影响，日线受5日均线压制逼近60美元支撑 [2] - 中长期基本面转弱，无利好支撑，市场逻辑以利空为主，波动重心下移，需警惕中期跌势 [2] 投机型策略建议 - 行情定位为震荡偏弱 [7] - 月差策略建议反套 [7] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息为10月15日特朗普表示考虑对委内瑞拉贩毒集团开展陆地行动，授权中情局行动，美军筹备潜在袭击 [8] - 利空信息包括10月16日美国共和党短期拨款法案未通过致政府停摆；特朗普与普京讨论结束俄乌冲突及贸易议题，与泽连斯基会谈，不打算提供“战斧”导弹；10月12日特朗普释放愿与中国达成协议信号 [9] 下周关注事件 - 关注红海航运恢复进度，若本周无新袭击，俄罗斯原油和燃料运输安全预期巩固，地缘风险溢价或消退 [11] - 关注特朗普关税政策进展及中美在APEC峰会前谈判信号 [11] - 关注OPEC+非正式会议，沙特、俄罗斯等或磋商11月增产幅度，超预期减产或扭转结构，维持或扩大增产将加剧供应过剩担忧 [11] 第三章 盘面解读 量价及资金解读 - 走势分析：近期原油期货市场疲软，上周盘面延续跌势，日线受5日均线压制逼近60美元，若布伦特失守60美元，下方空间或扩大 [12] - 内盘：SC原油期货主力2511合约收439.6元/桶，周跌6.80%，短期支撑444.5元，上方压力460元及480元；SC2512成交量298102手，持仓量增加12590手至40343手 [15][16] - 外盘：美油主力合约收涨0.46%，报57.25美元/桶，周跌2.80%；布伦特原油主力合约涨0.46%，报61.34美元/桶，周跌2.22%；截至10月14日当周，布伦特原油投机者净多头头寸削减37794手至109606手 [17][18] - 内外价差跟踪：截至10月17日，SC - Brent连1价差0.69美元/桶，SC - WTI连1价差4.44美元/桶，SC - Dubai连1价差 - 0.57美元/桶，Brent - WTI价差连1价差3.75美元/桶；SC M + 3理论价481.92元/桶，盘面偏离程度 - 8.86%，偏离加剧；测算SC理论到岸利润 - 42.72元/桶，亏损加剧；SC M + 3 - Brent M + 2价差盘面差1.15美元/桶，理论差6.51美元/桶，SC - Brent价差偏弱 [23][24] 第四章 估值和利润分析 原油市场月差跟踪 - 当前布伦特和WTI原油月差维持小幅Backwardation结构，基本面偏弱及油价走弱背景下，外盘原油B结构有望加深 [27] 原油区域价差跟踪 - 近期SC原油和布伦特原油价差由负转正，从上周 - 0.05美元/桶回升至0.69美元/桶 [35] 原油下游估值跟踪 - 近期原油裂解价差呈现“柴油强、汽油弱”分化，柴油因冬季需求和供应紧张价差走高，汽油受新能源替代和需求疲软拖累价差承压 [49] - 短期柴油价差或维持高位，长期能源转型将削弱支撑；汽油疲软态势难改，需关注地缘风险和政策调整对供需格局的扰动 [51] 第五章 供需及库存推演 供应端跟踪 - 10月4日 - 10日，美国原油产量1363.6万桶/日，周环比上升0.7万桶/日 [73] - 10月11日 - 17日，美国石油活跃钻机数量418座，周环比持平 [73] 需求端跟踪 - 10月4日 - 10日，美国炼厂原油投入量1513万桶/日，周环比下降116.7万桶/日，开工率85.7%，周环比下降6.7个百分点 [75] - 10月10日 - 16日，中国独立炼厂产能利用率61.96%，周环比下降0.28个百分点；主营炼厂产能利用率81.23%，周环比下降1.03个百分点 [75] 库存端跟踪 - 截至10月10日，美国商业原油库存总量423785千桶，周环比上升3524千桶；战略石油库存总量407745千桶，周环比上升760千桶；库欣地区石油库存总量22001千桶，周环比下降703千桶 [78] 平衡表跟踪 - EIA上调2025年和2026年全球及美国原油产量预测，2025年全球产量10585万桶/日，美国产量1352万桶/日；2026年全球产量10717万桶/日，美国产量1351万桶/日 [80] - OPEC保持2025年和2026年全球原油需求预测，2025年需求10514万桶/日，2026年需求10652万桶/日 [81] - IEA小幅下调2025年和2026年全球原油需求增速预测，2025年较2024年上升约71万桶/日，2026年较2025年上升约70万桶/日 [81]