报告行业投资评级 - 震荡 [4] 报告的核心观点 - 中美贸易政策不确定和国内豆粕供应宽松带来市场悲观预期 但国内买船榨利偏差影响买船进度 单边不宜过分看空 后期建议关注中美政策及南美天气 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面 豆粕偏空 菜粕偏多 美豆单产预期或下调 USDA作物生长报告延迟公布 巴西大豆种植早播顺利 10月国内大豆预期去库但四季度豆粕供应仍宽松 中加贸易政策使国内进口菜粕和菜籽供应预期缩量 澳菜籽进口放开补充四季度菜粕供应 [4] - 需求方面 短期偏多 长期偏空 畜禽短期高存栏支撑饲用需求 但养殖利润亏损 国家政策或影响远月供应 豆粕性价比较高 下游成交清淡提货较好 菜粕下游成交提货谨慎 [4] - 库存方面 豆粕偏空 菜粕偏多 国内大豆库存增至高位 本周油厂豆粕库存因过节下降 饲料企业豆粕库存天数下降 国内菜籽库存下降至低位 菜粕库存去化但仍处历年同期高位 [4] - 基差/价差方面 中性 基差中性 [4] - 利润方面 偏多 巴西大豆榨利恶化 加菜籽榨利良好 [4] - 估值方面 中性 从榨利角度豆粕盘面价格估值偏低 从基差角度估值中性 [4] - 宏观及政策方面 中性 近期中美贸易情绪反复 市场敏感性下降 关注10月30日中美于APEC峰会会面情况 [4] - 投资观点 震荡 [4] - 交易策略 单边震荡 套利观望 关注政策和天气 [4] 粕类供需基本面数据 - 9月25/26年度美豆库消比上调 全球大豆库消比下调 [34] - 9月报告显示菜籽库消比上升 [40] - 美豆播种率和优良率情况展示 美豆国内榨利压榨利润下滑 [49][54] - NOPA大豆压榨量和USDA美豆月度压榨量数据呈现 本周未公布美豆出口销售数据 [60][66] - 大豆CNF升贴水、进口大豆盘面毛利、加拿大油菜籽CFR价格、加菜籽进口榨利、美元兑雷亚尔汇率、大豆和菜籽及菜粕分月进口量等数据展示 [73][76][78][79][81] - 大豆库存高位 豆粕因过节降库 饲企库存天数下滑 国内进口菜籽和菜粕库存情况展示 [82][89] - 全国主要油厂开机率和压榨量数据呈现 豆粕成交清淡提货高位 油厂菜粕成交量和提货量数据展示 [96][105][112] - 豆菜粕价差、单蛋白比价、饲料月度产量数据展示 [116][118] - 生猪养殖利润、猪价、体重、出栏均价、均重、肥标价差、日屠宰量等数据呈现 肉鸡和蛋鸡养殖利润及存栏数数据展示 [120][125][129][133]