行业投资评级 - 纺织服装行业投资评级为“同步大市-A”，且维持该评级 [2] 核心观点总结 - 2025年9月国内社会消费品零售总额同比增长3.0%，略低于市场预期，1-9月累计增长4.5% [4] - 线上消费渠道表现持续优于商品零售整体，线下便利店等必选消费业态增长稳健 [5] - 化妆品类零售额单月增速环比提升，而金价上涨对黄金珠宝短期需求产生抑制 [6] - 品牌服饰与体育用品板块呈现增长，纺织制造出口表现分化，黄金珠宝在大型促销活动中展现强劲势头 [7][8][9] 社会零售数据表现 - 2025年9月社会消费品零售总额为4.20万亿元，同比增长3.0%，环比下滑0.4个百分点 [4] - 2025年1-9月社会消费品零售总额累计达36.59万亿元，同比增长4.5% [4] - 按消费类型划分，9月餐饮收入同比增长0.9%，商品零售同比增长3.3% [4] 分渠道表现 - 2025年1-9月实物商品网上零售额同比增长6.5%，其中吃类、穿类、用类商品分别增长15.1%、2.8%、5.7% [5] - 线下零售业态中，1-9月便利店、超市、百货店零售额同比分别增长6.4%、4.4%、0.9% [5] 细分品类表现 - 2025年9月限额以上化妆品类零售额同比增长8.6%，环比提升3.5个百分点 [6] - 2025年9月限额以上金银珠宝类零售额同比增长9.7%，环比下滑7.1个百分点 [6] - 2025年9月限额以上纺织服装类零售额同比增长4.7%，环比提升1.6个百分点 [6] - 2025年9月限额以上体育/娱乐用品类零售额同比增长11.9%，环比下滑5.0个百分点 [6] 品牌服饰板块投资建议 - 推荐361度，建议关注特步国际、安踏体育、锦泓集团、歌力思 [7] - 361度2025年第三季度依托高质价比产品与超品店推进取得线上零售流水健康增长 [7] - 特步国际主品牌2025年第三季度零售流水实现低单位数增长，旗下索康尼品牌零售流水同比增长20%以上 [7] 纺织制造板块投资建议 - 从高股息率角度推荐裕元集团，建议关注百隆东方 [8] - 从业绩稳健及低估值角度推荐申洲国际，建议关注开润股份 [8] - 2025年1-9月中国纺织品出口额1064.77亿美元同比增长2.1%，服装及衣着附件出口额1152.09亿美元同比下降2.5% [8] 黄金珠宝及零售板块投资建议 - 推荐老铺黄金、潮宏基，建议关注菜百股份、周大生 [8] - 天猫“双11”活动中老铺黄金官方旗舰店10分钟成交额突破3亿元，同比增长超848倍 [8] - 推荐名创优品，其第二季度国内同店销售转正，海外同店销售环比改善 [9] - 建议关注永辉超市，其调改店客流平均增长80%，60%以上进入稳定期的调改门店盈利水平超越过去5年最高值 [9]