报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对钢材、焦煤焦炭、铁矿石三个子行业进行分析，认为钢材市场短期观望，关注国内会议题材炒作；焦煤焦炭震荡偏强但内部品种难共振，关注“反内卷”政策；铁矿石短期观望，关注国内会议政策动向[5][48][98] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 供给偏空，铁水产量周降但总量仍处高位，废钢日耗高，钢厂生产刚性，旺季过后去库不理想需警惕减产[5] - 需求中性，前一周库存去化、表需回升符合季节性，需求呈刚需尚在、投机不足、外需刚性的分化特征[5] - 库存偏空，钢材总库存去化但部分品种累库，五材总库存中性偏高水平，四季度后段或对供需结构构成压力[5] - 基差/价差偏多，基差小扩，截至周五rb2601华东地区基差113，周环比回升6[5] - 利润偏多，钢厂长流程利润微薄、电炉多数亏损，但旺季刚需和出货尚可，低利润未触发减产[5] - 估值中性，盘面期价贴水，产业估值中性，基差适合反套[5] - 宏观及政策偏多，下周国内重要会议或给出中期指引，中美经贸关系牵动市场情绪[5] - 投资观点为观望，单边观望，套利关注01合约卷螺差150以下做多机会[5] 焦煤焦炭 - 需求中性，钢材库存去化符合节后特征，铁水维持高位，钢厂盈利率略降[48] - 焦煤供给偏多，节后煤矿复产幅度不大、供应偏紧，蒙煤通关维持高位、主焦煤偏紧，海煤报价稳中偏强[48] - 焦炭供给中性，本周焦炭日均产量下滑，焦化利润收缩[48] - 库存中性，下游焦煤采购需求释放，焦钢企业原料煤库存增加，矿端库存数据有分歧[48] - 基差/价差中性，焦炭提涨后仓单成本变化，焦煤01合约小幅贴水[48] - 利润中性，钢厂盈利率和焦化利润均有下滑[48] - 总结为中性，本周煤焦震荡走强，领涨黑色板块，关注会议“反内卷”新提法，否则或宽幅震荡[48] - 交易策略为观望，单边和套利均观望[48] 铁矿石 - 供给中性，路透发运和中国到港量环比回升，各区域有不同变化，供给无预期外波动[98] - 需求中性，钢厂铁水产量小幅下滑、盈利率下降，五大材表需回升，螺纹去库、热卷累库，钢材过剩情况仍存[98] - 库存中性，47港港口库存环比回升，后续难大幅累库[98] - 利润中性，钢厂利润下滑但不至于大批量减产[98] - 估值中性，短期内估值相对中性[98] - 总结为中性，关注国内会议政策动向，基本面供给无大问题，若不减产钢材过剩，西芒杜发运限制价格高点[98] - 投资观点为中性，单边和套利均观望[98]