行业投资评级 - 维持汽车行业“增持”评级 [4][17] 核心观点 - 政策持续呵护汽车消费，叠加新能源车销量向上 [4] - 新能源车价格竞争有所降温，2025年乘用车行业促销与降级均回归理性，市场秩序明显改善 [17] - 2025年1-8月的新车降129款的规模相对温和，价格竞争主要是新车推出直接突破原有价格的下限 [17] - 2025年8月直接降价的车型6款，降价规模23款，较2025年7月多5款，其中纯电动车型14款，较7月的8款规模增6款 [17] 行情回顾 - 过去一周(2025/10/132025/10/17)，申万汽车行业下跌2.53%，表现弱于同花顺全A，所有一级行业中涨跌幅排名第27 [1][18] - 细分板块涨跌幅：摩托车及其他上涨0.58%，商用车下跌0.15%，乘用车下跌0.28%，汽车服务下跌2.40%，汽车零部件下跌4.04% [1][21] - 截至2025年10月17日，汽车行业PE-TTM为30.64，较上周下跌0.67 [23] - 子板块估值：乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务、摩托车及其它板块估值分别为28.34、40.76、29.94、36.59、55.7 [23] 核心数据 月度销量 - 2025年9月汽车销量约322.6万辆，环比增长12.9%，同比增长14.9% [2][25] - 2025年9月乘用车销量约285.9万辆，环比增长12.5%，同比增长13.2%；商用车销量约36.8万辆，环比增长16.3%，同比增长29.6% [26] - 2025年9月新能源汽车销量约160.4万辆，环比增长16.2%，同比增长24.6%；新能源汽车市占率约49.7% [2][34] - 2025年9月汽车出口约65.2万辆，环比增长6.7%，同比增长21%；其中新能源汽车出口约22.2万辆，环比下降0.9%，同比增长约1倍 [28][34] 周度数据与展望 - 2025年10月1-12日，全国乘用车市场零售约68.6万辆，同比下降8%，环比增长12%；厂商批发约54.6万辆，同比下降11%，环比下降15% [2][36] - 2025年10月1-12日，全国乘用车新能源市场零售约36.7万辆，同比下降1%，环比增长1%；厂商新能源批发约32.8万辆，同比增长1%，环比下降11% [36] - 展望全年，政策呵护下，国内汽车消费需求或将稳健增长，2025年9月汽车经销商综合库存系数约1.35 [16] - 据乘联分会预计，2025年9月狭义乘用车零售总市场预计为215万辆左右，环比增长6.5%，同比增长2.0%，其中新能源零售可达约125万左右，渗透率约58.1% [37] 原材料价格 - 截至2025年10月17日，国内电池级碳酸锂价格约为73350元/吨，较2025年10月10日变化0%；国内铜价格约为84920元/吨，较2025年10月10日变化-2% [2][41] - 其他原材料价格：普通中板钢材价格约为3508元/吨（较9月20日变化0%），铝锭价格约为20720元/吨（较9月20日变化-1%），顺丁橡胶价格约为11325元/吨（较10月10日变化-3%），聚丙烯价格约为6741元/吨（较9月20日变化-1%） [41] 行业与公司动态 行业新闻 - 赛力斯集团通过港交所上市聆讯，上市进程取得重要进展 [3][45] - 特斯拉已启动上海超级工厂2025年第四季度的扩产 [3][45] - 京东联合宁德时代、广汽推出"国民好车" [3][45] - 零跑D19发布，纯电续航500公里，预计26年一季度上市 [3][45] 公司公告 - 博俊科技2025年前三季度预计实现归母净利润约5.52亿元6.62亿元，同比增长约50%80%；预计25Q3归母净利润约2.44亿元2.85亿元，同比增长约80%~110% [3][47] - 明新旭腾收到客户定点，项目生命周期总销售金额约人民币6.5亿元 [3][47] - 信质集团2025年前三季度实现归母净利润约1.22亿元，同比增长39.49%；25Q3实现归母净利润约0.71亿元，同比增长896.81% [47] - 福耀玻璃2025年前三季度实现归母净利润约70.64亿元，同比增长28.93% [47] 融资动态 - 爱柯迪定增已实施，预计募集资金6.15亿元 [49] - 渤海汽车定增获股东大会通过，预计募集资金23.19亿元和13.79亿元 [49] - 沪光股份定增已实施，预计募集资金8.85亿元 [49] 投资建议 - 整车端建议关注智能化领先、技术周期和车型周期共振的整车企业，如上汽集团、小鹏汽车、小米集团和零跑汽车等 [4][17] - 零部件端看好电动智能化增量环节，以及AIDC液冷产业链，建议关注沪光股份、川环科技、银轮股份和地平线机器人等 [4][17]