证券研究报告 宏观报告（R3） PPI 低位企稳，供强需弱格局延续 9 月份经济数据解读 2025 年 10 月 20 日 中债综指-上证指数走势图 15% 25% 中债综指 上证指数 % 1M 3M 12M 上证指数 -0.57 9.59 19.88 中债综指 0.00 -0.41 -0.52 -5% 5% 2024-10 2025-01 2025-04 2025-07 | 袁闯 | 分析师 | | --- | --- | | 执业证书编号:S0530520010002 | | | yuanchuang@hnchasing.com | | | 黄红卫 | 分析师 | | 执业证书编号:S0530519010001 | | | huanghongwei@hnchasing.com | | 相关报告 1 8 显现，需求仍有待提振 2 7 结构性问题仍然明显 月份经济数据解读："反内卷"效果逐步 月份经济数据解读：积极因素逐步累积， 20252025-08-09-15-15 投资要点 请务必阅读正文之后的免责声明 经济发展质效提升，结构性亮点突出。一是出口仍有较强韧性。9月 份中国出口金额同比增长 8.30%，较 ...