风险提示：股市波动，逆周期调节力度，美国关税地缘扰动 逆周期调节持续加码，震荡为主 摘 要： 近期由于股债跷跷板和流动性宽松逆周期调节叠加，期债的操 作更加困难，震荡特征明显，未来这两个影响因素依然是左右债市 的主要因素。从近期公布的经济数据来看，三季度 GDP 实际增长 4.8%，不及预期，另外 9 月份社会消费品零售总额同比增长 3%，略 低于预期，表明经济下行压力依然较大，对债市长期形成一定支撑。 财政部宣布采取两项措施巩固拓展经济回升向好势头。中央财 政从地方政府债务结存限额中安排 5000 亿元下达地方，规模较上 年增加 1000 亿元，支持范围亦有拓展。同时，财政部明确今年将 提前下达 2026 年新增地方政府债务限额。央行行长潘功胜在出席 二十国集团财长和央行行长会议时表示，将继续实施适度宽松的货 币政策，持续加码逆周期调节，延续经济向好势头。流动性宽松和 逆周期调节对债市影响是双刃剑，逆周期调节是否进一步提振股 市，需要持续观察，但是流动性宽松一定会利多债市，特别是短端 债券市场。 特朗普政府正在低调地放松多项关税政策，近几周来已将数十 种产品从其所谓的"对等关税"中豁免，并在各国与美国达成贸 ...