报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内新棉收购进展缓慢，市场僵持，北疆机采籽棉主流收购价稳定在6.1 - 6.3元/公斤，部分较高报价在6.3 - 6.4元/公斤，新棉交售进度快于去年，加工企业收购谨慎，棉农顺价交售，籽棉价格同比下跌 [3] - 国际上全球棉花供应压力显著，海外需求未好转，国际棉价弱势盘整，拖累国内市场情绪；国内新棉采摘将进入高峰期，供应压力增加，下游纺织市场“旺季不旺”，企业采购原料谨慎，短期棉花下有支撑，上有压力 [3] - 策略上棉花触底反弹，整体弱势运行，短线轻仓作多，观望为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 美棉周度行情回顾 - 当周美棉震荡偏弱，美元走软提振期棉弱势反弹；截止9月26日当周，对冲基金及大型投机客持有的棉花净空头仓位为45420手，较前一周增加2771手，多头持仓为69367手，较前一周减少751手，空头持仓为114787手，较前一周增加2020手 [9] 郑棉周度行情回顾 - 郑棉本周小幅反弹，报13210 - 13380元/吨，周五收盘价13335元/吨，周环比上涨10元，涨幅0.08%；截至10月17日，一号棉注册仓单2653张、预报仓单183张，合计2836张，折11.9112万吨 [10] - 今年开秤以来，籽棉收购价先抑后扬，整体均价低于去年同期，现货交投转淡，纺企维持刚需采购 [13] - 现货基差整体稳中偏弱，部分批次仍略有让利 [16] 国内棉花市场 供给 - 中国棉花协会预测2025/26年度棉花总产量预计达721.6万吨，同比增长8.3%，创2013年以来新高；新疆棉区预计总产量约691.1万吨，同比增长9.2%，占全国总产量的95.8% [19] - 新棉上市进度慢于往年同期 [21] 进口 - 8月我国进口棉花7.3万吨，同比下降51.6%，环比增长36.9%；主要来源国占比中，澳大利亚进口占比提升至77%，巴西为15%；2024/25年度我国棉花进口量减少，全年度共进口棉花105.3万吨，同比下降67.5% [27] 需求 - 需求不及往年同期，内需暂无明显利好，出口略有转好 [29] - 开机较节前有所回落，织厂原料采购观望为主，按单采购 [35] 利润 - 本周轧花厂加工利润431 - 525元/吨，纺纱厂即期利润 - 695.6 - - 570.1元/吨，相较上周有所回落 [38] 库存 - 截至10月17当周，全国棉花商业库存143.34万吨，环比增加27.8万吨，低于去年同期20.28万吨 [44] - 9月底，棉纺织企业棉花工业库存84.55万吨，环比减少4.68万吨；9月新旧年度交接期适配原料不足，需求端无明显转好，纺企刚需补库，原料库存稳中略降 [44] 国际市场 全球棉花供需 - 根据USDA最新9月全球棉花产销预测，9月全球棉花总产量2562万吨，环比调增23万吨，中国总产量调增21.8万吨至707.6万吨；总消费调增18.4万吨至2568万吨；期末库存下降16.8万吨至1592万吨 [46] 美棉出口 - 美政府停摆USDA多数报告暂停披露 [49] 美棉生长状况 未提及具体内容