报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止10月20日收盘国内期货主力合约涨跌不一 生猪、焦煤等上涨 沪银、多晶硅等下跌 各股指期货主力合约多数上涨 各国债期货主力合约均下跌 资金流向方面 沪铜、焦煤等合约资金流入 沪金、中证1000等合约资金流出 [5][6] - 不同期货品种行情受宏观经济、供需关系、政策等多种因素影响 走势和预期不同 如沪铜预计后续升水运行为主 盘面偏强运行 碳酸锂整体偏强 原油中长期偏弱震荡 沥青、PP、塑料、PVC、尿素等建议离场观望 焦煤关注国内重点会议及焦炭提涨落地情况 [8][11][12][14][16][17][19][21][22] 各期货品种总结 沪铜 - 宏观上美国政府停摆经济数据未公布 10月降息概率高 国内经济数据向好 供给上铜矿端多发事故致供应预期偏紧 铜精矿库存低 冶炼厂检修产出低且计划向LME发运现货 需求上处于旺季但高价难被接受 交投弱 不过电力电网及新能源提供刚性支撑 全球工业需求前景乐观 [8] - 海外10月降息已定 市场预期偏悲观压制铜价 基本面供应收紧 虽国内高价抵触情绪高但出口窗口打开 预计现货铜后续升水运行为主 盘面偏强运行 关注下旬国内重大会议影响 [8][10] 碳酸锂 - 价格上电池级和工业级碳酸锂均价环比上涨 基本面供需偏紧 供应端有新产线投产 预计10月总产量仍有增长潜力 下游处于需求旺季 产量环比和同比均增长 库存去化 市场流通货源偏紧 [11] - 整体偏强 [11] 原油 - OPEC+八国11月将进一步增产 加剧四季度供应压力 需求旺季结束 美国原油累库 炼厂开工率大幅减少 俄罗斯原油出口量仍处高位 EIA和IEA预测全球石油库存增加和过剩幅度加剧 巴以停火 地缘风险降温 欧盟制裁方案出台 市场担忧需求 [12][13] - 原油供需偏弱 中长期以偏弱震荡对待为主 近日中美经贸磋商油价波动或加大 建议暂时离场观望 关注中美贸易谈判进展 [13] 沥青 - 供应端开工率环比回升 10月预计排产环比略减 同比增加 下游开工率多数稳定 出货量环比增加 炼厂库存存货比上升但仍处同期最低位 部分炼厂有检修计划 产量将减少但仍处高位 需求受北方项目赶工、降温、南方降雨和资金制约 [14] - 近日中美经贸磋商原油价格波动或加大 山东地区沥青基差走强至高位 建议沥青期价离场观望 [14] PP - 下游开工率环比回升但处于历年同期偏低水平 塑编开工率持平 订单略减 企业开工率下跌 标品拉丝生产比例下降 国庆石化累库幅度与往年类似 库存处于近年同期中性水平 成本端原油价格下跌 供应上新增产能投产 近期检修装置增加 需求旺季不及预期 贸易商让利刺激成交 中美贸易摩擦升级 产业无反内卷实际政策落地 [15][16] - 预计PP偏弱震荡 [16] 塑料 - 开工率下降至中性水平 下游开工率环比上升 农膜进入旺季 订单和原料库存增加但仍偏低 包装膜订单小幅减少 整体下游开工率处于近年同期偏低位 国庆石化累库幅度与往年类似 库存处于近年同期中性水平 成本端原油价格下跌 供应上新增产能投产 开工率小幅下降 需求旺季成色不及预期 国庆节后备货需求阶段性减弱 中美贸易摩擦升级 产业无反内卷实际政策落地 [17] - 预计近期塑料偏弱震荡 [17] PVC - 上游电石价格小幅上涨 供应端开工率环比减少但仍处近年同期偏高水平 下游恢复幅度较大但仍处历年同期偏低水平 印度政策延期 中国台湾台塑报价下调 中国PVC出口预期减弱 但出口签单暂未明显走弱 社会库存略有减少但仍偏高 房地产仍在调整阶段 氯碱综合利润为正 新增产能投产 产业无反内卷实际政策落地 [19] - 社会库存高企 装置检修即将结束 现货成交一般 期货仓单仍处高位 压力仍较大 近日重大会议召开影响宏观情绪 成本端走强 建议PVC离场观望 [19] 焦煤 - 焦煤高开高走收涨 现货价格上涨 供应上蒙煤通关车辆恢复 国内矿山开工回升 产量增加 库存增加 需求上焦企亏损 生产积极性下降 下游钢厂刚需拿货 独立焦企及钢厂进入累库趋势 钢厂利润收缩 铁水产量缩减 但旺季相对平稳提供刚性支撑 [20][21] - 关注国内重点会议及焦炭提涨落地情况 [21] 尿素 - 尿素高开高走尾盘收平 现货市场稳中下调价格 看空情绪有所改善 基本面上游工厂装置检修与复产并行 日产无明显变化 原料端动力煤价格上行 成本端走强 需求上秋收秋种延迟 下游拿货谨慎 复合肥工厂降低开工负荷 秋季肥逐渐收尾 其他工业需求受房地产及关税贸易影响下滑 供需矛盾突出 [22] - 看空情绪有所改善 前期价格触及成本线后止跌回稳 但秋季肥收尾 农需支撑短暂 后续需求以储备为主 库存去化压力大 整体低迷 行情止跌企稳为主 关注国内重大会议对盘面影响及出口是否有变化 [22]