报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区割胶正常但现货重心不稳、加工厂成本压力仍存，海南产区局部降水扰动原料上量受阻，当地加工厂为保交单维持加价收购态势 [2] - 青岛港口总库存去库，保税库及一般贸易库均去库且一般贸易库去库幅度超预期，下游一般贸易库提货增加，胶价下跌使下游补货情绪好转 [2] - 需求方面，假期检修企业复工带动样本企业产能利用率提升，但整体市场表现未见明显转好，部分企业灵活控产，预计短期企业装置运行平稳 [2] - ru2601合约短线预计在14500 - 15100区间波动，nr2512合约短线预计在12000 - 12400区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价14810元/吨，环比-15；20号胶主力合约收盘价12180元/吨，环比30 [2] - 沪胶1 - 5价差-5元/吨，环比20；20号胶12 - 1价差-45元/吨，环比-40 [2] - 沪胶与20号胶价差2630元/吨，环比160 [2] - 沪胶主力合约持仓量148360手，环比-281；20号胶主力合约持仓量63027手，环比-1972 [2] - 沪胶前20名净持仓-27860，环比-508；20号胶前20名净持仓-10599，环比-1637 [2] - 沪胶交易所仓单131800吨，环比-3200；20号胶交易所仓单41228吨，环比1109 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14300元/吨，环比50；上海市场越南3L 14900元/吨，环比-100 [2] - 泰标STR20 1830美元/吨，环比-20；马标SMR20 1830美元/吨，环比-20 [2] - 泰国人民币混合胶14550元/吨，环比-130；马来西亚人民币混合胶14500元/吨，环比-130 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11300元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 11200元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差-510元/吨，环比5；沪胶主力合约非标准品基差-145元/吨，环比75 [2] - 青岛市场20号胶13028元/吨，环比173；20号胶主力合约基差-1782元/吨，环比7 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价57.15泰铢/公斤，环比-0.24；胶片参考价54.2泰铢/公斤，环比-0.9 [2] - 泰国生胶胶水参考价54.1泰铢/公斤，环比0；杯胶参考价50.2泰铢/公斤，环比0.2 [2] - RSS3理论生产利润221美元/吨，环比-30；STR20理论生产利润51.6美元/吨，环比-8.4 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量11.31万吨，环比-0.88；混合胶月度进口量26.84万吨，环比0.89 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率64.52%，环比13.65；半钢胎开工率72.72%，环比17.46 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值39.95天，环比0.08；半钢轮胎山东库存天数期末值45.17天，环比-0.53 [2] - 全钢胎当月产量1303万条，环比28；半钢胎当月产量5806万条，环比109 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率18.95%，环比0.45；标的历史40日波动率17.23%，环比-0.49 [2] - 平值看涨期权隐含波动率22.55%，环比0.57；平值看跌期权隐含波动率22.54%，环比0.54 [2] 行业消息 - 2025年9月厄尔尼诺指数-0.38，月环比-0.19，厄尔尼诺现象环比减弱 [2] - 截至2025年10月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存43.75万吨，环比降1.86万吨，降幅4.07%，保税区库存6.96万吨，降幅1.70%，一般贸易库存36.79万吨，降幅4.51% [2] - 截至10月16日，中国半钢胎样本企业产能利用率71.07%，环比+28.92个百分点，同比-8.57个百分点；全钢胎样本企业产能利用率63.96%，环比+22.43个百分点，同比+4.98个百分点 [2]