大宗商品周度报告 2025年10月20日 ●行情回顾：商品市场上周回调1.14%，仅贵金属板块上涨10.76%，有 色、农产品、黑色和能化分别下跌1.07%、1.52%、1.66%和3.43%。 商品市场20日平均波动率上升幅度收窄，贵金属和能化板块品种升波较 大。资金方面，全市场规模整体增长，仅有色板块表现为资金净流出，流出 压力主要集中在沪铜。 关税仍存在不确定性扰动 商品短期或震荡运行 ●展望：上周由于特朗普贸易政策主张的冲击，市场以避险为主，风险资产 出现明显回调。随着特朗普表态缓和，同时鲍威尔表示称可能会在未来数月 停止缩减资产负债表，美元流动性得到维稳。近期中美贸易、美国政府"停 摆"以及地缘局势均存在不确定性影响，商品市场或以震荡为主。 贵金属方面，中美经贸的不确定性强化板块避险属性，同时鲍威尔表示 未来几个月缩表或接近尾声强化货币宽松预期，板块大幅上涨。数据显示黄 金的实际总体持仓处于低位，后续或仍具有潜力。目前处于中美贸易、俄乌 战争、美国停摆等问题的谈判关键时期，短期板块波动或加剧。 有色方面，美联储10月褐皮书显示消费支出动能减弱，且强调劳动力疲 软。国内数据来看，经济延续改善。基本面方 ...