报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期易跌难涨，但下方空间有限，在2000价位存在支撑，建议关注玉米中长期做多机会 [3][5] - 产业链不同参与角色的操作建议：贸易商采购管理可买入虚值看涨期权并卖出支撑位看跌期权；贸易商库存管理可直接做空期货并卖出部分比例支撑位看跌期权；下游企业采购管理同贸易商采购管理；下游企业库存管理同贸易商库存管理 [3] - 关注基层售粮压力、养殖行业存栏变化、玉米小麦价差 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内玉米供应 - 供应：国内玉米供应方面，阴雨天气加剧河南等地卖压，整体上市冲击压力明显，东北产区丰产压力兑现，华北产区受阴雨影响潮粮霉变风险大，农户售粮积极，各地集中上量，企业报价下跌，华南等销区价格偏弱，西北粮价格相对坚挺，期货盘面上行压力大 [7][8] - 供应：玉米进口方面，玉米进口规模显著减少，2025年8月普通玉米进口总量为4万吨，为三年内新低，1 - 8月累计进口总量较上年同期大幅减少，2024/25年度累计进口量也明显低于上年度 [17][18] - 供应：替代品方面，玉米小麦价差走出可替代区间，进口替代品替代压力减退，小麦价格因供应受阻和需求支撑上涨，饲料企业短期转收小麦，后市玉米饲用需求有望恢复，8月进口大麦和高粱进口量同比均减少 [22][23] 需求 - 需求：饲料养殖方面，养殖业饲料需求存在刚性，但养殖利润表现较差，8月全国工业饲料产量环比和同比均增加，饲料中玉米用量占比同比增长，未来养殖行业存栏规模预计仍较高，但自繁自养生猪、肉鸡、蛋鸡养殖利润不佳 [31][32][33] - 需求：玉米加工方面，玉米淀粉企业开工率继续回升，深加工生产利润快速改善，全国主要淀粉企业开工率回归同期中性水平，淀粉产量增长，下游提货量恢复，生产利润受原料成本下降影响提升，玉米酒精企业消耗量略有减少，开工率下降，主产省份制造利润改善 [47][48] 库存 - 库存：渠道及下游库存方面，渠道和下游库存开始补库，淀粉库存明显偏高，北方四港港口库存止跌企稳，全国饲料企业库存止跌企稳，深加工企业玉米库存季节性回升，主要淀粉企业淀粉库存续创近八年同期新高 [75][76][77] 基差与价差 - 基差与价差：价差方面，展示了玉米不同合约基差、淀粉不同合约基差、淀粉不同合约价差以及玉米 - 淀粉不同合约价差的情况 [106][113][116] 仓单量 - 仓单量方面，展示了玉米和玉米淀粉的仓单数量情况 [126]