报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来美棉和郑棉大概率震荡走势 单边、套利、期权策略均建议观望 [9] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘13465，涨130；CF05合约收盘13530，涨140；CF09合约收盘13700，涨135；CY01合约收盘19605，涨135；CY05合约收盘19720，涨130；CY09合约收盘19900，涨155 [3] - 现货价格：CCIndex3128B价格14679元/吨，涨15；Cot A价格75.10美分/磅；FC Index到港价73.40；涤纶短纤价格7450，涨70；粘胶短纤价格13000；CY IndexC32S价格20440；FCY IndexC33S价格21218，涨4；印度S - 6价格55800；纯涤纱T32S价格10950，跌50；粘胶纱R30S价格17250 [3] - 价差：棉花1月 - 5月价差 - 65，跌10；5月 - 9月价差 - 170，涨5；9月 - 1月价差235，涨5；棉纱1月 - 5月价差 - 115，涨5；5月 - 9月价差 - 180，跌25；9月 - 1月价差295，涨20；CY01 - CF01价差6140，涨5；CY05 - CF05价差6190，跌10；CY09 - CF09价差6200，涨20；内外棉价差（1%关税）3224，涨1852；内外棉价差（滑准）1609，涨1094；内外纱价差 - 778，跌4 [3] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：2025年10月20日出疆棉公路运输价格指数0.1797元/吨·公里，环比涨0.06%，预计短期内运价指数整体波动上行；2025年9月我国棉布进口米数3628.19万米，同比增17.58%，环比减8.28%，进口重量4603.92吨，同比增11.63%，环比减0.32%，进口金额2800.53万美元，同比减2.47%，环比增2.23%；截至2025年10月17日当周，美陆地棉 + 皮马棉累计检验量37.67万吨，占年美棉产量预估值12%，同比慢27% [6] - 交易逻辑：节日后市场关注点向新棉开秤转移，新疆棉产量高且轧花厂收购积极性一般，未出现大范围抢收，部分收购价6元/公斤附近，新花大量上市预计盘面有卖套保压力；需求端旺季表现一般，下游需求好转幅度有限，旺季对盘面提振有限 [7] - 棉纱行业消息：上周织厂交投不及9月，10月预计维持刚需出货，行情难超9月，广东市场针织圆机厂负荷2 - 3成，后续开机率回调概率大，织厂对中下旬行情期待值不高；周五夜盘郑棉高开高走，棉纱期货跟涨，市场回暖，周末纯棉纱交投变化不大 [8][9] 第三部分 期权 - 期权数据：2025年10月20日，CF601C13400.CZC收盘价199，涨40.1%；CF601P13000.CZC收盘价53，跌36.9%；CF601P12400.CZC收盘价17，跌20.5%；当日棉花120日HV为8.542，波动率略降，CF601 - C - 13400隐含波动率9.3%，CF601 - P - 13000隐含波动率10.9%，CF601 - P - 12400隐含波动率13.9%；郑棉主力合约持仓PCR为0.7151，成交量PCR为0.7237，认购认沽成交量均增加 [12][13] - 期权策略：建议观望 [9][13] 第四部分 相关附图 - 展示了1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等图表 [13][18][19]