量化点评报告 偏股转债高位回撤——十月可转债量化月报 转债市场估值高位震荡。截止至 2025 年 10 月 17 号，转债市场定价偏离 度指标为 4.92%，占 2018 年以来 98.6%的分位数水平，近期转债估值均 维持高位震荡，转债的长期配置价值较低。同时，作为以绝对收益为目标 的投资者，可优先适当降低偏股转债仓位，从而减少市场出现下行回撤的 风险。而对于偏债等长期高配置价值策略，可维持正常配置权重。 转债相对于股债组合的配置价值同样较低。由于转债本身弹性低于权益， 转债理论上更加接近于股债组合，且转债正股风格更加接近于小盘股，因 此我们取 50%7-10Y 国债+50%中证 1000 全收益指数作为股债组合。我 们可以基于市场定价偏离度构建转债&股债组合的轮动策略，该策略在转 债市场低估时超配转债，反之超配股债组合。基于转债估值的转债&股债 组合的择时策略能够实现稳定的超额收益。当前转债相对于其合理水平溢 价 4.92%，相对来说配置股债组合性价比更高。 市场复盘：偏股转债高位回撤。1）中证转债指数表现：转债市场正股震荡 下行，转债市场估值有所压缩，对于中证转债来说，最近一个月正股拉动 与转债估值分别 ...