投资评级 - 报告对福耀玻璃的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1][10] 核心观点 - 报告认为福耀玻璃作为全球汽车玻璃行业龙头，其持续成长动力主要来源于全球市场份额的提升以及单车配套价值量的增长 [3] - 公司2025年第三季度业绩符合预期，单季度实现营业收入118.55亿元，同比增长18.86%，环比增长2.75% [9] - 公司营收同比增速持续跑赢全球汽车行业，体现出其强大的竞争优势和虹吸效应 [9] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入333.02亿元，同比增长17.62%；实现归母净利润70.64亿元，同比增长28.93% [9] - 2025Q3单季度实现归母净利润22.59亿元，同比增长14.09%，环比下降18.59%；对应归母净利率为19.06%，环比下降4.99个百分点 [9] - 2025Q3单季度毛利率为37.90%，环比微降0.59个百分点 [9] - 2025Q3单季度期间费用率为14.16%，环比提升4.53个百分点，其中财务费用率环比提升4.15个百分点，主要系汇兑亏损所致 [9] 盈利预测与估值 - 报告将公司2025-2027年的归母净利润预测调整至97.10亿元、111.11亿元、131.74亿元 [10] - 对应的每股收益预测分别为3.72元、4.26元、5.05元 [1][10] - 基于当前股价的预测市盈率分别为17.62倍、15.40倍、12.99倍 [1][10] 公司竞争优势与成长驱动 - 全球汽车玻璃行业格局集中，福耀汽车玻璃业务盈利能力远超对手，正处于第三轮资本开支周期，随着美国扩产项目、福清出口基地和合肥基地等产能释放，全球份额有望进一步提升 [3] - 汽车智能化发展推动汽车玻璃功能升级，HUD前挡、全景天幕、双层边窗等高附加值产品渗透率提升，持续推动公司单车配套价值量增长 [3] 财务数据摘要 - 报告预测公司营业总收入将从2024年的392.52亿元增长至2027年的642.46亿元 [1] - 预测毛利率从2024年的36.23%逐步提升至2027年的38.19% [11] - 预测归母净利润率维持在20%以上水平 [11]