投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业策略⽇报 2025-10-21 二育补栏分流，生猪期现反弹 油脂：继续震荡盘整，等待进一步信息指引 蛋白粕：双粕低位震荡，可尝试卖看跌期权 玉米/淀粉：港口阶段性缺货，期现持续反弹 生猪：二育补栏分流，生猪期现反弹 天然橡胶：回归震荡磨底走势 合成橡胶：盘面表现平淡，窄幅震荡 棉花：收购价格上抬，棉价反弹 白糖：糖价低位震荡，供需偏弱 纸浆：现货成交清淡，纸浆低位运行 双胶纸：招标临近，双胶纸价格或企稳 原木：海运费上移，原木偏强运行 【异动品种】 ⽣猪观点：⼆育补栏分流，⽣猪期现反弹 主要逻辑：近期⼆育补栏增加，分流部分供应压⼒，猪价⽌跌反弹，但⽣ 猪库存后置，压⼒依旧存在。（1）供应：短期，⼆育少量⼊场，10⽉养 殖场计划出栏量较9⽉实际出栏量环⽐增⻓5%（涌益），⽉度猪源总体充 裕。中期，2025年上半年全国能繁⺟猪产能尚在⾼位波动，并且1⽉9⽉ 新⽣仔猪数量持续环⽐增加，按照养殖周期推算，预计四季度⽣猪出栏量 继续增加，周期仍受供应压制。⻓期，能繁⺟猪产能开始出现去化迹象， 农业部样本79⽉⺟猪环降，钢联样本8~9⽉⺟猪环降，涌益样 ...