报告行业投资评级 工业硅、多晶硅、碳酸锂中期展望均为震荡 [7][8][11] 报告的核心观点 供应端政策待明朗，现实供需继续主导新能源金属盘面；碳酸锂供需双增，矿端出现扰动，供需延续偏紧格局；工业硅和多晶硅供需走势反复，有累库压力；电解钴延续过剩格局；中短期新能源金属价格延续震荡格局；长期硅供应端收缩预期较强，价格重心可能抬升，锂矿产能上升，碳酸锂供应高增将限制锂价上方高度 [3] 各品种总结 工业硅 - 观点：煤炭价格反复，硅价短期震荡 [7] - 信息分析：通氧553华东9350元/吨，421华东9700元/吨；国内库存445500吨，环比+0.7%；9月产量42.1万吨，环比+9.1%，同比-7.3%；9月出口70233吨，环比-8.4%，同比+7.7%；8月新增光伏装机量7.36GW，环比-33.3%，同比-55.3% [7] - 主要逻辑：供应端西北供应增加，西南枯水期个别硅厂减产，整体供应宽松；需求端环比略有改善，多晶硅企业复产带动消耗回升，有机硅DMC市场维稳，铝合金刚需为主 [7] - 展望：供应偏宽松格局下硅价承压，煤炭价格波动带来一定支撑，短期震荡 [7] 多晶硅 - 观点：仓单注册速度加快，多晶硅价格震荡承压 [8] - 信息分析：N型复投料成交均价5.32万元/吨，周环比持平；广期所仓单数量9150手，较前值增加540手；8月出口2992吨，同比下降25.9%，进口1005.6吨，同比减少77.81%；1 - 8月光伏新增装机量230.61GW，同比+65% [8] - 主要逻辑：供应端8 - 9月产量回升，10月预计维持高产，中长期关注反内卷政策；需求端1 - 5月光伏装机增速高，透支下半年需求，四季度需求有走弱风险 [8][9][10] - 展望：反内卷政策对价格提振明显，关注政策落地情况，政策预期消退价格有反向波动风险 [10] 碳酸锂 - 观点：供需双强背景下，锂价维持震荡 [10][11] - 信息分析：10月20日主力合约收盘价75700元/吨，较上日+0%；电池级碳酸锂现货价格74000元/吨，较上日+650元/吨；工业级碳酸锂价格71750元/吨，较上日+650元/吨；锂辉石精矿指数平均价851美元/吨，较上日+5美元/吨；当日仓单30705手，较上日+19手 [10][11] - 主要逻辑：供需双强，旺季后过剩预期仍存；供应9月产量环比增长2%，10月预计达9万吨，10月藏格矿业复产；需求表观强劲，11月排产仍强；社会库存去库但总量多，10月预计去库9500吨，近日仓单大幅减少 [11] - 展望：短期供需紧平衡，远期过剩和供应恢复预期压制价格，预计短期震荡 [11]