专题报告 2025-10-21 供需紧平衡，关注缅甸锡矿复产进展 吴坤金 有色研究员 报告要点： 供给方面，由于缅甸佤邦矿端放量偏慢，国内整体锡矿进口量维持在偏低水平，锡锭供应持续 处于低位。四季度看，待缅甸锡矿供应逐步放量后，锡锭供给或有显著回升。需求方面，下游 新能源汽车及 AI 服务器延续景气，传统消费电子及家电领域需求温和复苏，光伏领域受产能 过剩和贸易摩擦影响，表现相对疲弱。总体来看，供需短期处于紧平衡状态，但在全球宏观宽 松周期，我们对中期需求并不悲观，但短期仍面临缅甸锡矿复产带来的供应增长预期，同时消 费电子对锡需求增长仍不明显，因此不建议追高，逢低做多胜率或许更高。 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 刘显杰（联系人） 有色研究员 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 有色金属研究 | 锡 图 1：云南地区精炼锡产量及开工率 图 2：江西地区精炼锡产量及开工率 需求端：消费电子整体低迷，AI 算力景气持续 2025 年第三季度全球 PC 出货量同比增长 1 ...