报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格近期弱势运行，对整体能源板块形成压制，宏观与地缘层面不确定性多，需谨慎看待原油端短期走势 [1] - 燃料油基本面呈现高硫强于低硫的分化格局，高硫燃料油市场结构相对坚挺但上行驱动有限，低硫燃料油市场结构弱势运行，上方存在阻力 [1][2] - 高硫和低硫燃料油投资策略均为谨慎偏空，短期观望为主，跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.08%，报2646元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.55%，报3079元/吨 [1] - 原油因基本面转松和关税摩擦潜在冲击而价格弱势，对能源板块形成压制 [1] - 高硫燃料油市场结构相对坚挺，俄罗斯供应受限、炼厂意外检修增加及美国对伊朗制裁加码，但上行驱动有限 [1] - 低硫燃料油市场结构弱势，非洲、南美等地供应增加且航运与船燃端需求有潜在风险，新加坡9月销量环比降4%，不过Dangote炼厂RFCC装置重启或缓和局部供应压力 [2] 策略 - 高硫燃料油：谨慎偏空，短期观望为主 [3] - 低硫燃料油：谨慎偏空，短期观望为主 [3] - 跨品种：无 [3] - 跨期：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3]