报告行业投资评级 - 单边：中性 [3] - 跨期：UR01 - 05逢高反套 [3] - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 尿素现货低价成交好转，部分厂家报价调整后成交降温 目前部分地区农业秋季肥进行中，复合肥秋季肥生产收尾，开工率下降，冬小麦用肥需求或推迟到10月中下 三聚氰胺开工下降，刚需采购 中长期尿素供需仍偏宽松 库存累积以内蒙为主，10月下旬东北复合肥厂逐渐开工 尿素受出口情绪影响，9月、10月为出口窗口期，9月出口137万吨，2025年1 - 9月累计出口281.23万吨 印度RCF尿素进口招标收到366万吨货源 尿素出口政策或有变化 [2] 根据相关目录分别总结 尿素基差结构 - 2025 - 10 - 20，尿素主力收盘1600元/吨（- 2）；河南小颗粒出厂价1550元/吨（0）；山东地区小颗粒报价1550元/吨（- 10）；江苏地区小颗粒报价1560元/吨（+ 0）；小块无烟煤750元/吨（+ 0）；山东基差 - 50元/吨（- 8）；河南基差 - 50元/吨（+ 2）；江苏基差 - 40元/吨（+ 2） [1] 尿素产量 - 截至2025 - 10 - 20，企业产能利用率79.67%（0.08%） [1] 尿素生产利润与开工率 - 2025 - 10 - 20，尿素生产利润20元/吨（- 10） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 2025 - 10 - 20，出口利润983元/吨（+ 0） 印度RCF10月1日宣布尿素进口招标，10月15日截标，报盘有效期至10月30日，最晚船期12月10日，共收到25家供货商总计366万吨货源，最低CFR价格西海岸402美元/吨，东海岸395美元/吨 [1][2] 尿素下游开工与订单 - 截至2025 - 10 - 20，复合肥产能利用率24.18%（- 1.32%）；三聚氰胺产能利用率为55.18%（- 10.29%）；尿素企业预收订单天数6.71日（- 0.29） [1] 尿素库存与仓单 - 截至2025 - 10 - 20，样本企业总库存量为161.54万吨（+ 17.15），港口样本库存量为44.60万吨（+ 3.10） [1]