报告行业投资评级 - 商品和股指期货整体中性 [5] 报告的核心观点 - 中国9月经济增速回落，内外需分化加剧，国内强预期弱现实割裂加剧，近期频提稳增长政策，关注政策预期及旺季不旺预期的修正可能 [1] - 中美关税摩擦加剧，10月28日 - 11月1日韩国APEC峰会前，需警惕关税升级对市场的风险冲击 [2] - 关注美国政府停摆时长，目前市场对其严重程度定价相对不足 [3] - 商品分板块近期以观望为主，不同板块有不同表现和关注点，贵金属短期警惕价格波动风险，长期可逢低买入 [4] 各部分总结 中国经济情况 - 8月经济压力边际增加，9月出口有韧性，M2 - M1剪刀差刷新年内低值，三季度GDP同比增长4.8%，前三季度同比增长5.2% [1] - 9月规模以上工业增加值同比6.5%，高于预期；社会消费品零售总额同比增长3%，符合预期，但限额以上单位餐饮收入下滑1.6%；名义固定资产投资同比降幅持平于8月的7.1%，基建、制造业投资放缓，地产投资降幅走阔 [1] - 1 - 9月新建商品房销售面积同比下降5.5%，销售额下降7.9%；9月末商品房待售面积比8月末减少241万平方米 [6] - 前三季度全国城镇调查失业率平均值为5.2%，9月为5.2%，比上月下降0.1个百分点；前三季度全国居民人均可支配收入比上年同期名义增长5.1%，实际增长5.2% [6] 关税摩擦情况 - 11月10日中美关税延后执行到期，近期摩擦升级，美国将23家中国企业列入实体清单，对多项进口产品加征关税，中国采取稀土出口管制、收取船舶特别港务费等反制措施 [2] - 特朗普称11月1日起对中国加征100%关税，后又对中型和重型卡车征25%关税，对客车征10%关税，且在美最高法院对等关税听证会前“调整”策略提供“豁免” [2][6] 美国政府停摆情况 - 10月15日美共和党临时拨款法案未在参议院推进，16日将第十次表决；美国法官阻止“停摆”期间裁员，多个经济数据发布延迟 [3] - 白宫国家经济委员会主任认为停摆问题本周可能取得进展，市场对停摆严重程度定价不足 [3] 商品板块情况 - 黑色板块受下游需求预期拖累，关注“反内卷”事实 [4] - 有色板块长期供给受限未缓解，受全球宽松预期提振 [4] - 能源中期基本面供给偏宽松，OPEC + 八个产油国11月将增产13.7万桶/日 [4] - 化工板块中甲醇、烧碱、尿素等品种“反内卷”空间值得关注 [4] - 农产品短期受关税和通胀预期驱动，需等待基本面呼应信号，关注中美谈判扰动 [4] - 贵金属市场短期抢跑严重，金银租赁利率偏高，短期警惕价格波动风险，长期可逢低买入 [4] 市场走势情况 - 沪指全天红盘震荡，创业板指冲高回落，沪深京三市约4100股飘红，成交1.75万亿创8月初以来新低；沪指涨0.63%，深成指涨0.98%，创业板指涨1.98% [6] - 煤炭、燃气板块持续大涨，CPO等算力硬件股、机器人概念股活跃，贵金属板块走势低迷 [6] 其他要闻 - 党的二十届四中全会于10月20日至23日在京召开，研究“十五五”规划建议 [1] - 中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率分别维持在3%和3.5%不变 [1][6] - 何立峰与美国财政部长、贸易代表视频通话，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商 [6] - 日本自民党与维新会签署联合执政文件，自民党总裁大概率出任日本首相并组建内阁 [3][6]